20241213-金石期货-油脂_产区多空交织_油脂分化震荡_4页_1mb

报告摘要

油脂市场分析总结

本周油脂市场呈现多空交织、分化震荡的格局，主要基于各国产区的供给变化和预期调整。核心观点围绕以下几点：

国内产量 ：中国2024年大豆及豆类产量预期有所减少（大豆减产0.9%），供应端略显紧张。
- 国际市场供给/需求动态 ：加拿大油菜籽出口数据波动剧烈，出口量显著下降，但总体出口进度远超去年同期（出口总量增幅达879%），这可能影响后续供应流向和节奏。
- 美国数据 **：**NOPA预估11月压榨量中值195.9亿蒲式耳，预计豆油库存环比增加5.4%（主要因出口放缓），数据显示美国大豆压榨相对平稳，但库存增长对油脂价格有一定压力。
- 巴西数据 ： Conab和Abiove均上调巴西2025年大豆产量预测，基于天气改善，预计达到创纪录水平（产量增长12.5%）；同时上调出口预测（增幅62%），表明供给充裕预期增强。
- 马来西亚数据 ：分析预测马来西亚因季风降雨和季节性减产，未来数月产量将持续下滑，且12月库存降幅可能低于预期，体现产量端支撑力可能不足，但报告提及"止跌回升"，矛盾点值得关注。
基本面数据 ：（基于图表数据，具体类型未详尽提供，但监测内容指向油脂整体库存仍在下降，尤其是豆油受开机率下拖明显），尽管港口大豆库存偏高，但菜籽油库存出现小幅回升，棕榈油库存虽增但偏低。
市场策略及观点 ：
- 国际：CBOT大豆维持震荡运行，因美国农业部报告符合预期，且机构上调巴西产量预期对价格上行动力有限。马棕油成功止跌，得益于尽管产量和出口双降，但库存降幅超预期支撑价格。
- 国内：国内油脂库存总体仍处于下行趋势，突显低库存的潜在支撑。然而，全球（尤其是巴西、加拿大、美国、马来西亚）现货价格疲软，通过进口补充库存的能力受限制，加之不同品种库存动态差异（如菜籽油供应充足），共同限制了国内油脂价格上涨空间。
- 短期判断 ：虽然低库存提供支撑，但基本面预期的大宗调整、外围价格环境压力以及季节性产量变化将主导市场情绪，预计短期内油脂板块维持宽幅震荡格局，方向选择可能存在反复。