20231105-天风证券-金属与材料行业点评_国常会明确发展方向_稀土行业有望加速推进高质量发展_6页_643kb

稀土行业高质量发展分析总结

政策方向明确

国务院常务会议强调稀土产业“高端化、智能化、绿色化”发展路径，延续二十多年政策支持，旨在构建自主可控的中国优势资源产业链。近年政策密集出台，包括稀土进口配额管控、行业整合、技术创新等领域，持续推动产业升级。

产业链毛利率阶段性触底

短期看，稀土价格企稳，中上游企业毛利率达阶段性低点：

• 中游材料企业毛利率中枢15-22年为22%，2023前三季度降至12%。
• 上游资源企业毛利率处于近八年低位。
  后市有望改善，稀土价格已处于短期底部区域。

中长期增长点

1. 新兴产业需求增长：
   • 机器人领域：上海、北京两地政策加码，人形机器人创新发展，预计2025年拉动高性能钕铁硼消费量增长20%以上。
   • 其他领域如新能源汽车、风电、节能家电、工业机器人等，复合增长率保持在9%-21%。
2. 稀土复合材料利用突破，稀土镁合金、稀土碳纤维产业化进程加速，推动新应用拓展。

全球资源地位凸显

我国稀土产量占全球70%（2022年），战略资源控制力强。稀土产业进入整合与延伸阶段，行业价值重估与配置空间扩大。参考稀土发展路径，钨、镓、锗等战略资源也迎来类似整合需求，具有战略参考价值。

投资建议

关注上游资源央企平台（如中国稀土）与中游材料龙头企业（如金力永磁）。稀土价格与上游企业股价高度相关，行业中长期成长空间由技术创新、政策支持和新兴产业拉动三力驱动。

风险提示

1. 国内配额超预期增长。
2. 终端需求与稀土价格不及预期。
3. 政策推进节奏延迟。