【CEIC洞察】2021年四季度中国经济概览-11页_3mb

报告摘要

2021年四季度中国经济概览总结

核心内容

2021年四季度中国经济在多重挑战下表现出复苏乏力的迹象，主要受到原材料成本上涨、能源短缺、新冠疫情反复以及国内消费疲软等因素影响。尽管上半年经济增速较高，但三季度增速回落至2020年第三季度以来的最低水平，显示经济复苏步伐受到抑制。

主要观点

经济增长放缓：
2021年一季度中国实际GDP同比增长18.3%，二季度降至7.9%，三季度进一步回落至4.9%。整体来看，全年经济增长预期有所下调，IMF预测2021年实际GDP增速为8.1%，低于年初预期的8.4%。
消费疲软：
社会消费品零售总额（社零）前8个月同比增长18.1%，但8月仅增长2.5%，显示出国内消费增长乏力。餐饮收入虽创历史新高，但受疫情影响，8月同比转负，降幅达4.5%。
工业产出下降：
工业增加值增速持续回落，8月同比增长5.3%，低于6月的8.3%。制造业PMI在9月跌至49.6，首次跌破50，进入收缩区间，表明制造业活动放缓。
出口增长强劲，但外需减弱：
2021年前8个月出口同比增速达24.4%，远高于进口增速（25.9%）。然而，外需开始走弱，出口订单子指数从6月的51.5降至49.3，显示外需增长趋缓。
物价水平变化：
CPI同比涨幅从7月的1.9%降至8月的0.8%，但食品价格同比下跌4.1%，非食品价格同比上涨1.9%。PPI同比涨幅则从2020年5月的-3.7%飙升至8月的9.7%，创2008年以来新高。
财政与货币政策支持经济：
财政政策保持积极，2021年财政赤字率目标为3.2%，低于2020年的3.6%。货币政策维持宽松，M2同比增长8.3%，央行通过公开市场操作注入流动性，但降准空间有限。
投资与房地产市场承压：
固定资产投资增速前8个月为8.9%，低于预期。房地产开发投资增速放缓，8月同比增长10.8%。投资对GDP增长的贡献率预计在2021-2026年间逐步下降。
外贸顺差扩大，但国际收支账户顺差占比下降：
2021年前8个月贸易顺差达3,719亿美元，远高于2020年和2019年同期水平。但IMF预计国际收支经常账户顺差占GDP比重将从2020年的2%降至2021年的1.6%，并在2026年进一步收窄至0.5%。

关键信息

经济数据来源：CEIC中国经济数据库和世界趋势数据库。
主要经济指标变化：
- 实际GDP同比变化：从一季度的18.3%降至三季度的4.9%。
- 社零同比变化：前8个月增长18.1%，8月仅增长2.5%。
- 固定资产投资同比变化：前8个月增长8.9%，8月为10.8%。
- 出口同比变化：前8个月增长24.4%，进口增长25.9%。
- CPI同比变化：8月为0.8%，PPI同比变化：8月为9.7%。
- M2同比增长：8月为8.3%，M1增长4.2%。
- 政府支出占GDP比重：2021年达36.75%，创历史新高。
行业表现：
- 汽车行业：前8个月销售额增长20.1%，但8月汽车制造业增加值同比下跌12.6%。
- 医药和固体废弃物综合利用行业：8月增加值分别增长32.9%和25.8%。
国际收支：
- 2021年货物出口量同比增长9.2%，进口量同比增长9.8%。
- 国际收支经常账户顺差占GDP比重预计从2020年的2%降至2021年的1.6%，并在2026年进一步降至0.5%。
政策动向：
- 财政政策保持积极，但综合赤字预计低于年初计划。
- 货币政策维持宽松，央行通过公开市场操作注入流动性，但降准空间有限。
- 7月年中政治局会议未改变稳增长、防风险、控通胀的政策基调。

数据趋势与展望

CEIC先行指标：7月和8月分别降至103.66和101.43，显示经济逐步走弱，若无政策干预，四季度增速将放缓。
未来预期：
- 2022年全年实际经济增速或将从2021年的8%左右降至6%以下。
- 投资对GDP增长的贡献率预计逐步下降。
- 政府支出预计在四季度保持较高水平，财政政策仍有空间。