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黑色板块品种评级预测（焦煤、焦炭）

研究员：纪晓云
从业资格：F3066027
投资咨询证书：Z0011402
联系方式：010-56711796

评级预测：

• 焦煤：偏空-1
• 焦炭：偏空-1

主要观点概述：

• 周度行情： 上周焦煤、焦炭主力合约大幅下跌（本周延续跌势），持仓量显著增加。表明市场看跌情绪主导，且资金参与度提高。
• 盈利状况： 全国独立焦化厂吨焦平均亏损约96元/吨，区域差异显著。
• 市场逻辑： 主驱动因素包括国内供给维持高位（包括进口），下游需求不及预期，市场对前期强预期修正，情绪转弱。长期看，产能过剩是核心矛盾。短期则受情绪和资金驱动。
• 交易策略： 建议维持空头头寸。双焦主力合约已跌破去年低点，支撑不明确，不建议抄底。

详细分析：

1. 行情复盘： 上上周双焦主力合约大幅回落，Jm2501及J2501合约周度跌幅均在9-10%区间，持仓量同步大幅增加。
2. 重要资讯：
   • 能源立法加速，可能对行业中长期格局产生影响。
   • 钢厂开工率、产能利用率和铁水产量均环比上升，显示下游需求端维持一定产量。
   • 盈利情况： 独立焦化厂焦炭盈利为负（平均-96元/吨），山西、山东、内蒙、河北等地焦炭均有不同幅度亏损。这反映了焦化环节生产压力大。
   • 焦煤&焦化库销： 焦炭日产量略有下降，但库存大幅增加；炼焦煤库存亦有增加，焦煤可用天数略有上升。
   • 煤矿生产： 炼焦煤矿核定产能利用率维持高位，原煤产量增加，但精煤产量与库存虽有增加但结构变化需关注。
3. 供需矛盾： 当前主要矛盾在于供给端压力大（国内高位、进口维持）与需求端不及预期的矛盾。钢铁行业“被动去产能”背景下，原料端试图调节至平衡状态。
4. 交易建议： 双焦单边以空头为主，且当前价位未看到明显多头机会。前期空头大幅增仓后，下方支撑不明确，需谨慎。