商贸零售行业：中国区成美妆巨头重要引擎，“就地过节”带动电商平台销售-20210217-安信证券-16页_860kb

中国区成美妆巨头重要引擎，“就地过节”带动电商平台销售总结

核心内容

2021年2月17日发布的行业报告指出，中国区在2020年成为全球美妆巨头的重要增长引擎，线上渠道表现尤为亮眼。尽管全球美妆行业受疫情影响出现业绩下滑，但亚太地区，尤其是中国，凭借疫情防控成效和电商发展优势，实现了增长。

主要观点

1. 疫情对全球美妆行业的影响

• 全球主要美妆企业（如雅诗兰黛、资生堂、欧莱雅）在2020年均受到疫情冲击，营收和净利润出现下滑。
• 雅诗兰黛营收下降3.8%，净利润下降61.8%；资生堂营收下降18.6%，净利润亏损；欧莱雅营收下降6.3%，净利润增长5.88%。
• 中国区成为唯一实现正增长的地区，其中：
  • 雅诗兰黛中国区增长15.4%；
  • 资生堂中国区增长9.1%；
  • 欧莱雅中国区增长27%。

2. 电商平台销售增长显著

• 欧莱雅：2020年电商销售额同比增长62%，占比达26.6%；
• 资生堂：2020年“双11”期间销售额达到上一年度的两倍，全年电商销售额占比超40%；
• 其他电商平台表现：
  • 美团：春节期间外卖订单增长81%，品质商家订单增长72%；
  • 饿了么：年夜饭套餐供应量增长近3倍；
  • 京东：母婴类增长164%，生鲜类增长370%；
  • 苏宁：保健品增长128%，化妆品增长124%，黄金珠宝增长190%；
  • 拼多多：年货节相关产品销量增长81%；
  • 飞猪：高星酒店订单增长90%，民宿订单增长83%。

3. 爱美客业绩表现亮眼

• 2020年爱美客营收7.1亿元，同比增长27.2%；净利润4.4亿元，同比增长43.9%；
• 单四季度营收和净利润分别增长51%和75.3%；
• 公司毛利率保持稳定，净利率提升7个百分点，费用率明显下降，费用端逐步恢复正常；
• 嗨体是公司增长的核心驱动力，2020年销量增长80%，带动公司整体业绩提升；
• 公司通过对外投资和战略布局，进一步拓展产品线，增强市场竞争力。

关键信息

• 中国区成为美妆行业增长的核心引擎，尤其在疫情控制和电商发展方面表现突出；
• 线上销售在美妆行业中的占比持续提升，成为重要的增长渠道；
• 部分细分品类（如药妆、个护、护肤品）在疫情下表现相对稳健；
• 爱美客凭借嗨体等产品实现快速增长，同时通过营销网络建设、产品创新和战略布局，打开长期增长空间；
• 行业竞争加剧、疫情不确定性、新品推广效果不佳是主要风险点。

行业动态与投资建议

投资主线

1. 国产化妆品品牌：推荐珀莱雅、华熙生物、爱美客、上海家化、丸美股份、壹网壹创、青松股份、御家汇等；
2. 疫情缓和下的必选龙头：推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁；
3. 短期需求受损但有望回补：推荐爱婴室、华致酒行、周大生；
4. 电商与线上渠道：美团、饿了么、京东、苏宁等平台均在春节消费中表现强劲。

风险提示

• 消费需求疲软；
• 行业竞争加剧；
• 龙头展店不及预期；
• 营销、创新、展店投入增加；
• 商品结构调整失效；
• CPI大幅下行；
• 新技术替代风险；
• 新品推广不及预期；
• 电商增速放缓；
• 疫情持续恶化；
• 高管变动及公司治理风险。

公司新闻

• 瑞幸咖啡申请破产保护，2020年前三季度收入增长但亏损扩大；
• 完美日记母公司逸仙电商成为中国首个市值破千亿的美妆公司；
• Prada关闭上海恒隆精品店，计划推行全新创意零售模式；
• 福瑞达美业推出首款可食用玻尿酸产品，推动口服玻尿酸市场发展；
• 花西子在天猫GMV超过完美日记，成为国货美妆代表之一。

市场回顾

• 2021年2月8日至10日，商贸零售板块（申万）上涨1.43%，位列申万28个行业第24位；
• 涨幅前三为丸美股份（+16.41%）、百联股份（+14.14%）、华熙生物（+13.81%）；
• 跌幅前三为南极电商（-9.07%）、首商股份（-5.98%）、东方创业（-3.99%）。

附录：限售股解禁情况

• 供销大集、御家汇等公司有重要限售股解禁，需关注其对市场的影响。

总结

整体来看，2020年全球美妆行业受疫情影响较大，但中国区凭借疫情控制和电商发展，成为重要的增长引擎。爱美客等公司在产品力、营销网络和战略布局上表现突出，推动业绩增长。同时，春节期间“就地过节”趋势带动了电商平台销售增长，各品类表现不一，但整体呈现积极态势。投资建议围绕国产美妆品牌、疫情缓和下的龙头、需求回补和电商渠道展开，需警惕行业竞争、疫情反复及市场风险。