20161031-信达证券-化工行业周报_尿素_双碱价格继续上行_40页_965kb

化工行业2016年第45周周报总结

核心内容概述

2016年第45周，化工行业整体表现相对平稳，但部分细分行业价格有所上涨，尤其以尿素和双碱为代表。报告指出，行业基本面存在分化，部分产品因成本上升和需求回暖而上涨，而其他产品则因产能过剩、库存压力等维持稳定或小幅下跌。同时，报告对行业前景进行了分析，并提出了相应的风险提示。

主要观点

1. 农用化工产业链

• 尿素：国际尿素价格小幅回升，美国海湾尿素上涨4.6%至212美元/吨，波罗的海尿素上涨2.5%至192美元/吨；国内山东尿素上涨6.3%至1380元/吨，价格反弹主要由低开工率、低库存及高成本驱动。国内尿素价格仍低于国际市场，存在折价现象。
• 磷肥：国际磷肥价格小幅下跌，美国海湾DAP下跌1.0%至328元/吨，摩洛哥DAP下跌2.3%至328美元/吨。国内一铵和二铵价格维持不变，行业开工率偏低，库存较高，预计2017年春耕市场资源量将创历史新高，市场回暖难度较大。
• 钾肥：国内钾肥价格维持稳定，青海盐湖氯化钾价格为1950元/吨。钾肥市场接近成本线，受增值税政策和铁路运费上涨影响，企业经营压力增大，但贸易商报价坚挺，预计后期价格可能小幅上涨。
• 复合肥：国内复合肥价格维持稳定，但因原材料价格下跌，行业景气度未明显改善。企业面临成本压力，经销商采购意愿谨慎，市场整体维持平稳。
• 农药：草甘膦价格小幅上调，主流报价为2.1-2.2万元/吨。行业经历去产能后，叠加旺季因素，价格有所回升。黄磷价格上涨9.4%至12900元/吨，因煤炭和电价上涨推升成本。

2. 矿物化工产业链

• 磷化工：黄磷价格继续上涨，国内湿法工业酸价格上涨2.5%至3750元/吨，显示下游复苏迹象。国际磷酸价格维持不变，国内磷酸价格相对较高。
• 氟化工：制冷剂R22价格维持稳定，R125价格下跌4.1%至23500元/吨，主要受下游需求清淡影响。氢氟酸价格维持在5900元/吨，市场较为平稳。
• 有机硅及晶体硅：DMC价格上涨1.4%至15000元/吨，行业价格反弹明显，但整体产能过剩，四季度面临下行压力。金属硅价格上涨1.1%至11000元/吨，欧洲多晶硅上涨2.0%至11.38美元/公斤。
• 锂产品：碳酸锂价格维持在110000元/吨，锂产品市场整体保持稳定。

3. 无机酸碱产业链

• 氯碱化工：PVC价格上涨，东部乙烯法价格维持6250元/吨，西部电石法价格上涨1.5%至6750元/吨。烧碱价格维持稳定，西部外购盐法上涨0.7%至815元/吨。
• 三酸三碱：硫酸价格上涨3.8%至220元/吨，纯碱价格上涨4.5%至1400元/吨，烧碱价格维持不变。行业整体维持稳定，但成本压力有所上升。

4. 煤化工产业链

• 甲醇：华东市场甲醇价格上涨3.1%至2280元/吨，西北市场上涨0.7%至2050元/吨，整体市场呈现上涨趋势。
• 醋酸：江苏索普醋酸价格下跌1.9%至2600元/吨，醋酸乙酯价格下跌3.5%至4900元/吨，醋酐价格上涨8.2%至5300元/吨。
• BDO：华东散水BDO价格维持在8450元/吨，市场整体平稳。

5. 原油

• WTI：本周价格下跌2.1%至49.72美元/吨。
• 布伦特：价格下跌2.5%至50.47美元/吨。
• 天然气：价格下跌11.0%至2.81美元/百万英热。原油价格下跌对化工行业成本构成一定压力，但市场对油价的中期判断仍为主导逻辑。

关键信息

价格变动

• 尿素：国际尿素价格上涨4.6%，国内山东尿素上涨6.3%。
• 磷肥：国际DAP价格下跌，国内一铵、二铵价格维持稳定。
• 钾肥：国内氯化钾和硫酸钾价格维持不变。
• 黄磷：价格上涨9.4%至12900元/吨。
• DMC：价格上涨1.4%至15000元/吨。
• 硫酸：价格上涨3.8%至220元/吨。
• 纯碱：价格上涨4.5%至1400元/吨。
• 甲醇：华东市场上涨3.1%至2280元/吨。
• PVC：价格上涨，东部乙烯法维持6250元/吨，西部电石法上涨1.5%至6750元/吨。
• 醋酸：部分产品价格下跌，如醋酸下跌1.9%。
• R125：价格下跌4.1%至23500元/吨。

行业分析

• 尿素：行业基本面看空，出口面临国际低成本竞争，去产能预期强烈。
• 磷肥：行业基本面看空，库存高企，春耕市场资源量预计创新高。
• 钾肥：行业基本面看平，价格接近成本线，贸易商报价坚挺。
• 复合肥：行业基本面看平，原材料价格下跌对价格形成利好，但需求疲软。
• 农药：草甘膦价格小幅上调，黄磷价格上涨反映成本压力。
• 氟化工：制冷剂价格下跌，氢氟酸市场平稳。
• 有机硅：价格反弹，但产能过剩问题依旧。
• 氯碱化工：PVC价格上涨，烧碱价格维持稳定。
• 煤化工：甲醇价格上行，醋酸部分产品价格下跌，BDO价格稳定。
• 原油：价格下跌，对行业成本构成压力，但中期判断仍为主导。

风险提示

• 中东局势对油价影响较大，可能干扰市场预期。
• 钾肥市场面临增值税政策和成本压力，行业利润空间有限。
• 磷肥行业库存高企，春耕市场可能面临供过于求。
• 复合肥行业受原材料价格和下游需求影响，市场波动较大。
• 有机硅行业产能过剩，四季度面临下行压力。

行业重点公司

分析师信息

• 郭荆璞：化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院，信达证券研发中心副总经理。
• 李皓：化工行业分析师，CFA、CPA，中国人民大学毕业，熟悉化工产业链。
• 葛韶峰：研究助理，北京大学博士，从事能源化工行业研究。

总结

本报告详细分析了2016年第45周化工行业的价格变动及市场趋势，指出尿素和双碱价格继续上行，主要由成本上升、需求回暖及政策因素推动。其他产品如磷肥、钾肥、复合肥等价格维持稳定或小幅下跌，行业基本面整体偏弱。报告还强调了行业风险，如国际竞争、成本压力、库存高企等，并对重点公司及行业投资评级进行了说明。整体来看，化工行业在部分细分领域呈现复苏迹象，但整体仍面临较大的去产能和成本压力。