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报告摘要

每日晨报总结（2026年3月24日）

核心内容概览

本日报刊主要围绕小鹏汽车的财务表现、全球主要指数走势、主要商品及外汇价格变动、恒生指数及国企指数成份股表现，以及交银国际的研究报告和相关披露信息展开。同时，还包含了对投资评级、行业展望及免责声明等内容。

小鹏汽车表现

4Q25首次盈利：小鹏汽车在2025年第四季度首次实现盈利，收入达222.5亿元，综合毛利率升至21.3%，创历史新高。
盈利前景：尽管1Q26因淡季和新品切换而指引偏弱，但管理层预计3月起需求将修复，未来销量有望逐季改善。
业务展望：关注VLA2.0、GX及四款新车带来的销量增长和估值提升，长期看好其一车双能、Robotaxi及机器人业务的发展。

全球主要指数表现

恒指：收盘价24,382，年初至今下跌3.24%。
国指：收盘价8,308，年初至今下跌3.11%。
上A：收盘价3,998，年初至今下跌3.64%。
上B：收盘价256，年初至今下跌1.51%。
深A：收盘价2,596，年初至今下跌4.19%。
深B：收盘价1,181，年初至今下跌2.98%。
道指：收盘价46,208，年初至今上涨1.38%。
标普500：收盘价6,581，年初至今上涨1.15%。
纳指：收盘价21,947，年初至今上涨1.38%。
英国富时100：收盘价9,894，年初至今下跌0.24%。
法国CAC：收盘价7,726，年初至今上涨0.79%。
德国DAX：收盘价22,654，年初至今上涨1.22%。

主要商品及外汇价格

布兰特原油：收盘价112.10，三个月上涨79.65%，年初至今上涨84.25%。
期金：收盘价4,570.40，三个月上涨1.95%，年初至今上涨5.66%。
期银：收盘价72.37，三个月上涨3.77%，年初至今微涨0.53%。
期铜：收盘价12,021.50，三个月下跌0.40%，年初至今下跌3.86%。
日圆：收盘价159.26，三个月下跌1.80%，年初至今下跌1.58%。
英镑：收盘价1.33，三个月下跌1.33%，年初至今下跌1.09%。
欧元：收盘价1.15，三个月下跌1.95%，年初至今下跌1.70%。
HIBOR：4.58，三个月持平，六个月持平。
美国10年债息：4.39，三个月上涨5.27%，六个月上涨6.83%。

恒指技术走势

恒生指数：24,382.47，50天平均线26,213.39，200天平均线26,233.70。
14天强弱指数：32.34。
沽空：83,540百万港元。

交银国际研究报告重点

汽车行业展望

小鹏汽车：维持买入，长期看好其业务发展。
吉利汽车：4Q25毛利率继续提升，2026年关注产品周期和整合红利。
蔚来汽车：4Q25业绩超预期，首次季度盈利，上调目标价。
理想汽车：4Q25环比改善，短期关注新车与毛利率表现。
比亚迪：发布第二代刀片电池和兆瓦闪充2.0，定义补能效率新基准。
宁德时代：全年业绩超预期，盈利维持韧性，上调目标价。
VLA2.0：关注其在销量和盈利中的作用。

其他行业展望

科技行业：AI基本面未变，科技股波动增大。
医药行业：多家创新药企业绩优异，建议关注低估创新标的。
房地产行业：春节后需求逐步释放，两会叠加政策发力，小阳春可期。
消费行业：效率重塑的下半场，关注消费新动能。
金融行业：社融信贷月报显示金融数据平稳向好，关注保险业盈利改善。
新能源与公用事业行业：多晶硅初见曙光，大储需求超预期。
人工智能：超级周期或继续，国产替代加速。

恒生指数成份股表现

公司名称	股票代码	收盘价（港元）	市值（百万港元）	5天股价变动	年初至今变动	52周最高	52周最低	市盈率2024	市盈率2025E	市盈率2026E	股息率2025E	市账率2025E
洛阳钼业	3993 HK	16.11	63,368	-13.39%	-16.27%	24.78	4.81	23.97	15.95	12.17	2.58	3.80
宁德时代	3750 HK	662.00	103,219	1.77%	30.96%	NA	NA	56.31	38.26	30.54	1.28	8.30
老铺黄金	6181 HK	558.50	80,167	-17.01%	-9.63%	1,082.00	558.50	56.69	19.45	13.41	3.12	9.12
美的	300 HK	80.70	52,524	-6.43%	-5.00%	94.20	63.75	14.39	13.07	11.97	5.31	2.49
中通快递	2057 HK	190.00	105,843	-3.26%	17.07%	196.40	132.90	16.87	15.20	12.80	2.82	2.03
长和实业	1 HK	58.05	222,334	-4.76%	9.63%	66.30	38.60	11.08	10.36	9.66	3.83	0.41
中电控股	2 HK	72.15	182,283	-2.89%	3.66%	77.40	61.30	15.83	17.78	16.54	4.31	1.70
中华煤气	3 HK	7.08	132,112	-2.88%	1.00%	7.75	6.48	24.43	23.75	22.49	4.77	2.41
汇丰控股	5 HK	118.90	2,042,131	-7.04%	-2.86%	147.30	71.70	12.22	10.54	9.64	4.71	1.54
电能实业	6 HK	60.45	128,826	-2.89%	9.61%	63.60	46.25	21.53	21.09	18.70	4.56	1.48
恒基地产	12 HK	30.02	145,339	-8.03%	6.68%	35.44	19.88	15.43	21.64	18.26	5.78	0.47
新鸿基地产	16 HK	126.30	365,990	-8.35%	33.37%	146.00	66.15	17.69	17.60	16.70	2.83	0.62
银河娱乐	27 HK	34.48	150,937	-6.86%	-10.02%	43.90	25.55	17.86	14.66	13.59	4.19	1.88
港铁公司	66 HK	31.56	196,455	-4.88%	5.91%	37.54	24.10	11.68	12.20	12.11	3.99	1.06
恒隆地产	101 HK	8.50	42,982	-9.48%	-1.28%	10.27	5.82	13.27	13.68	14.16	5.85	0.33
吉利汽车	175 HK	20.00	216,630	10.19%	11.73%	20.44	13.42	10.46	10.52	9.17	2.73	1.92
阿里健康	241 HK	4.70	75,981	-8.74%	-6.93%	7.78	3.94	48.18	29.51	24.45	0.00	3.69
中信股份	267 HK	11.23	326,684	-2.85%	-6.88%	12.94	8.22	5.13	NA	NA	NA	NA
比亚迪电子	285 HK	30.40	68,497	-2.94%	-9.63%	46.95	28.65	NA	NA	NA	NA	NA
万洲国际	288 HK	9.14	117,268	-5.77%	5.42%	10.39	6.52	9.62	9.89	9.40	6.39	1.36
华润啤酒	291 HK	24.02	77,925	-6.17%	-8.39%	29.04	23.80	15.02	13.04	11.98	4.60	2.10
东方海外国际	316 HK	143.20	94,565	-4.21%	14.19%	157.80	96.20	4.81	NA	NA	NA	NA
康师傅控股	322 HK	12.02	67,751	-6.39%	1.95%	14.06	10.22	NA	NA	NA	NA	NA
中石化	386 HK	4.53	107,735	-5.23%	-3.00%	5.66	3.76	10.18	13.71	10.40	5.14	0.60
香港交易所	388 HK	382.60	483,626	-5.01%	-6.13%	462.80	297.00	38.48	28.27	26.94	3.16	8.63
创科实业	669 HK	102.60	187,195	-7.90%	14.13%	127.60	72.05	22.41	20.86	17.52	2.41	3.61
中国海外	688 HK	11.89	130,135	-8.75%	-2.94%	15.04	11.89	7.61	9.25	9.06	4.30	0.31
腾讯控股	700 HK	498.40	4,504,714	-9.46%	-16.79%	677.50	435.40	18.58	16.01	14.58	1.08	3.54
中国石油	857 HK	10.76	227,024	2.67%	28.40%	10.91	5.20	10.65	11.20	10.53	4.69	1.11
中国神华	1088 HK	48.66	164,348	2.53%	25.41%	48.82	29.20	7.25	8.55	7.87	4.34	0.64
紫金矿业	2899 HK	32.52	194,757	-12.91%	-8.81%	46.14	14.34	25.05	15.50	10.37	2.03	4.40

国企指数成份股表现

公司名称	股票代码	收盘价（港元）	市值（百万港元）	5天股价变动	年初至今变动	52周最高	52周最低	市盈率2024	市盈率2025E	市盈率2026E	股息率2025E	市账率2025E
贝壳-W	2423 HK	39.24	123,418	-11.50%	-5.45%	55.90	39.24	18.94	25.23	19.04	2.01	1.91
百胜中国	9987-HK	403.60	142,511	-5.44%	9.50%	450.00	327.40	23.12	21.35	18.52	1.86	3.62
中通快递	2057 HK	190.00	105,843	-3.26%	17.07%	196.40	132.90	16.87	15.20	12.80	2.82	2.03
吉利汽车	175 HK	20.00	216,630	10.19%	11.73%	20.44	13.42	10.46	10.52	9.17	2.73	1.92
中石化	386 HK	4.53	107,735	-5.23%	-3.00%	5.66	3.76	10.18	13.71	10.40	5.14	0.60
中国海外	688 HK	11.89	130,135	-8.75%	-2.94%	15.04	11.89	7.61	9.25	9.06	4.30	0.31
腾讯控股	700 HK	498.40	4,504,714	-9.46%	-16.79%	677.50	435.40	18.58	16.01	14.58	1.08	3.54
中国石油	857 HK	10.76	227,024	2.67%	28.40%	10.91	5.20	10.65	11.20	10.53	4.69	1.11
中国神华	1088 HK	48.66	164,348	2.53%	25.41%	48.82	29.20	7.25	8.55	7.87	4.34	0.64
石药集团	1093 HK	8.27	95,291	-10.01%	-1.90%	11.48	4.69	20.97	18.27	16.81	3.17	2.62
国药控股	1099 HK	20.42	27,400	-3.04%	5.04%	21.96	17.12	NA	NA	NA	NA	NA
华润置地	1109 HK	28.50	203,232	-6.50%	4.78%	33.10	23.80	7.25	8.55	7.87	4.34	0.64
长实集团	1113 HK	44.24	154,830	-7.72%	12.51%	49.78	29.00	13.72	13.36	12.08	3.90	0.40
中国生物制药	1177 HK	5.72	102,306	-8.48%	-7.44%	9.01	3.34	27.46	20.21	20.29	1.67	2.81

投资评级定义

买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

行业评级定义

领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

披露信息

分析员披露：本研究报告之作者声明其观点准确反映其个人对所提及的证券或其发行者之观点，并未在报告发布前30天内交易相关证券。
投资银行业务关系：交银国际证券有限公司及其关联公司与部分公司存在投资银行业务关系。
持股情况：交银国际证券有限公司及其集团持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。
免责声明：本报告内容为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览，不得复制、分发或转交予任何其他人。交银国际证券不承担因依赖本报告内容而导致的任何损失的责任。

总结

本日报刊提供了小鹏汽车等重点公司的财务表现和业务展望，同时涵盖了全球及中国主要指数的走势分析。此外，还列出了主要商品及外汇价格变动，以及恒生指数和国企指数的成份股表现。交银国际的研究报告和评级定义也有所提及，并附有相关披露信息和免责声明。整体来看，报告强调了汽车行业、科技行业及医药行业的积极前景，同时提醒投资者注意潜在的利益冲突和法律风险。

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