银行业：2023第一季度中国货币政策执行报告-20230515-中国人民银行-55页_1mb

报告摘要

中国货币政策执行报告（2023年第一季度）总结

核心内容

2023年第一季度，中国人民银行坚持稳字当头、稳中求进，实施稳健的货币政策，有效支持了经济的持续好转。货币信贷和社会融资规模合理增长，综合融资成本稳中有降，信贷结构持续优化，人民币汇率保持基本稳定，金融风险防范取得积极进展。

主要观点

货币政策目标：以支持经济增长、稳定物价、促进就业为核心，保持流动性合理充裕，实现宏观均衡。
货币信贷增长：一季度新增人民币贷款10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，贷款利率处于历史低位。
融资成本下降：企业贷款加权平均利率为3.95%，同比下降0.41个百分点；个人住房贷款加权平均利率为4.14%，同比下降1.35个百分点。
信贷结构优化：普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额分别增长26.0%和41.2%，体现对小微企业和实体经济的支持。
汇率稳定：人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，汇率双向浮动，弹性增强，市场在汇率形成中起决定性作用。
风险防范：坚持市场化法治化原则处置金融风险，推进金融稳定保障体系建设，守住不发生系统性金融风险的底线。
结构性工具应用：运用再贷款、再贴现、专项再贷款等工具，支持小微企业、科技创新、绿色发展等领域。

关键信息

一、货币信贷概况

银行体系流动性合理充裕：
- 3月降准0.25个百分点，释放长期流动性超过5000亿元。
- 3月末，金融机构超额准备金率1.7%，比上年同期高0.1个百分点。
- 货币市场利率平稳运行，DR007均值为2.03%，较上年末上升。
贷款增长较快：
- 3月末，人民币贷款余额225.4万亿元，同比增长11.8%。
- 企（事）业单位中长期贷款增长74.3%，制造业中长期贷款增长41.2%。
- 3月新发放贷款加权平均利率4.34%，同比下降0.31个百分点。
存款增长显著：
- 3月末，人民币各项存款余额273.9万亿元，同比增长12.7%。
- 住户存款增长18.1%，非金融企业存款增长9.5%。
人民币汇率稳定：
- 3月末人民币对美元汇率中间价为6.8717元，较上年末升值1.4%。
- 人民币汇率双向波动，第一季度年化波动率6.4%，汇率指数小幅上升。

二、货币政策操作

公开市场操作：
- 灵活开展逆回购操作，累计投放跨春节资金2.3万亿元。
- 7天期逆回购操作中标利率保持在2.0%，DR007均值为2.03%。
中期借贷便利（MLF）和常备借贷便利（SLF）：
- MLF操作累计17590亿元，3月末余额51090亿元。
- SLF操作累计76.7亿元，3月末余额50.6亿元。
降准与再贷款：
- 3月降准0.25个百分点，释放流动性超5000亿元。
- 支农支小再贷款余额5960亿元，支小再贷款余额14331亿元。
利率市场化改革：
- LPR保持稳定，1年期和5年期以上LPR分别为3.65%和4.30%。
- 存款利率市场化调整机制持续发挥作用，推动金融机构合理调整存款利率。
汇率市场化机制：
- 保持以市场供求为基础、参考一篮子货币的浮动汇率制度。
- 人民币对美元、欧元、英镑、日元等主要货币汇率波动合理。
金融风险防范与监管：
- 推进金融稳定保障体系建设，强化存款保险制度。
- 加强对系统重要性金融机构的监管，完善金融控股公司监管制度。

三、金融市场运行

货币市场：
- 货币市场利率回升，同业拆借和回购市场交易活跃。
- 一季度银行间市场债券回购成交353.1万亿元，同比增长20.6%。
债券市场：
- 债券发行利率总体持稳，发行量增加，国债和金融债增长明显。
- 一季度累计发行各类债券16.4万亿元，同比增长8.8%。
- 债券市场现券总成交74.9万亿元，同比增长7.3%。
票据市场：
- 票据融资稳中有降，贴现额同比下降19.5%。
- 票据市场利率有所上升，银行承兑汇票占比66.2%。
股票市场：
- 指数上涨，但成交量和筹资额同比减少。
- 上证综合指数和深证成份指数分别上涨5.9%和6.4%。
保险市场：
- 保费收入同比增长9.2%，资产总额增长加快。
- 投资类资产同比增长12%，保险产品信息披露进一步规范。
外汇市场：
- 人民币外汇即期交易累计成交2.3万亿美元，同比增长17.5%。
- 外汇掉期和远期交易量有所减少，但外汇市场运行平稳。

四、宏观经济分析

世界经济金融形势：
- 主要经济体增长放缓，通胀仍处高位。
- 硅谷银行事件引发金融市场剧烈波动，对金融稳定形成挑战。
- 国际金融市场大幅震荡，避险资产价格上涨，部分资产价格下跌。
中国宏观经济形势：
- 经济运行良好开局，一季度GDP增长4.5%，CPI上涨1.3%。
- 金融支持实体经济力度增强，货币信贷和社会融资规模合理增长。

五、货币政策趋势

政策导向：
- 坚持稳健货币政策，精准有力，保持流动性合理充裕。
- 把握节奏与力度，搞好跨周期调节，实现总量适度、结构优化。
下一阶段重点：
- 支持扩大内需，为实体经济提供有力、稳固支持。
- 深化利率市场化改革，完善政策利率体系。
- 强化金融稳定保障体系，防范金融风险。

专栏与图表要点

专栏1：合理把握利率水平：
- 利率水平应与自然利率基本匹配，避免超高或超低利率政策。
- 实际贷款利率处于历史低位，有效支持实体经济发展。
专栏2：如何看待M2和存款增长：
- M2和存款增长与实体经济关系密切，受经济增长、货币化进程、融资结构等因素影响。
- 未来随着经济恢复，M2和存款增速有望逐步回落。
专栏3：硅谷银行事件及其启示：
- 硅谷银行因资产负债结构不稳、利率风险未对冲而倒闭。
- 启示包括货币政策应避免大放大收、加强中小金融机构监管、快速有力处置金融风险、关注资产负债结构稳定性。
专栏4：我国通胀水平处于温和区间：
- 通胀水平保持温和，CPI涨幅在2%左右，符合宏观均衡要求。

总结

2023年第一季度，中国货币政策在稳增长、稳物价、稳就业等方面发挥了重要作用。通过多种工具的灵活运用，保持了流动性合理充裕，推动了信贷结构优化，降低了融资成本，维护了人民币汇率稳定，并有效防范化解金融风险。随着经济逐步恢复，货币政策将继续坚持稳健取向，搞好跨周期调节，支持经济实现质的有效提升和量的合理增长，同时深化金融改革，提升金融体系的韧性和服务能力。

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