20181116-西南证券-汽车_前瞻布局_寻求下一个百年定位_62页_4mb

宝马公司百年发展与未来战略总结

核心内容

宝马集团（Bayerische Motoren Werke AG）成立于1916年，是一家全球知名的德国汽车和摩托车制造商。公司旗下拥有宝马、MINI和劳斯莱斯三大品牌，2017年豪华车销量超过200万辆，仅次于奔驰，营收达987亿欧元，全球排名前十，净利润86亿欧元，排名全球前五。匡特家族目前持有宝马46.77%的股权，是公司的实际控制人。

主要观点

• 品牌定位：宝马最初主营飞机制造，1928年转型生产汽车，通过精准的市场定位和营销策略，成功打造“运动豪华”品牌，成为全球运动型豪华车龙头。
• 家族管理：匡特家族不直接参与经营，采用职业经理人制度和PLANB制度，注重人才储备与培养，确保公司稳定发展。
• 并购扩张：1994年以8亿英镑收购罗孚汽车，获得MINI、路虎、名爵等品牌，但罗孚亏损严重，宝马在2000年拆分罗孚，保留MINI品牌，同时收购劳斯莱斯，进一步丰富品牌矩阵。
• 全球布局：宝马实施全球均衡发展战略，海外市场贡献超过89%的销量和88%的营收，其中中国市场贡献约24%销量，成为其最重要的市场之一。
• 中国战略：2003年成立华晨宝马合资公司，引进多款车型，提升产能至65万辆/年，同时计划将持股比例提升至75%，深化在中国市场的布局。
• 未来转型：宝马发布“第一战略”，向高科技公司转型，重点投入A.C.E.S（自动化、数字化、电气化、共享化）领域，以应对未来百年汽车行业的变革。

关键信息

历史发展

• 1916年：成立Bayerische Motoren Werke AG，主营飞机制造。
• 1928年：转型生产汽车，推出首款车型Dixi DA-13/15PS。
• 1947年：恢复摩托车生产，推出R24单缸摩托车。
• 1956年：赫伯特·匡特收购宝马，带来资金支持。
• 1961年：推出宝马1500，定位于奔驰和大众之间的中型轿车，确立“运动豪华”品牌。
• 1994年：收购罗孚汽车，获得MINI、路虎、名爵等品牌。
• 1998年：收购劳斯莱斯，形成宝马、MINI、劳斯莱斯三大品牌体系。
• 2003年：成立华晨宝马，进入中国市场。
• 2017年：宝马全球销量达200万辆，其中中国市场销量为38.6万辆，占比24%。
• 2018年：华晨宝马产能提升至65万辆/年，宝马将持股比例提升至75%。

中国市场

• 华晨宝马目前拥有铁西和大东工厂，合计产能45万辆，2017年生产39.6万辆，销量38.6万辆。
• 中国市场占全球汽车销量的30%，未来有望成为新能源和自动驾驶的最大市场。
• 宝马计划通过提升产能和持股比例，进一步巩固在中国市场的地位。

未来战略

• 宝马计划在未来十年内向高科技公司转型，重点发展A.C.E.S四大领域。
• 电气化：推出多款新能源车型，包括iX3、iNEXT等，计划2025年新能源汽车销量占比达15%-25%。
• 自动化：投入自动驾驶技术研发，已推出具备L3技术的iNext车型，并计划量产L4技术车型。
• 共享化：通过收购DriveNow、ReachNow、SIXT、Parkmobile等公司，拓展出行服务。
• 互联化：推出多种车联网功能，包括行程提醒、离车导航、远程控制等。

财务表现

• 营收：2006年以来稳步增长，2017年达到987亿欧元，复合年增长率（CAGR）为9%。
• 净利润：2006年以来持续增长，2017年达到86亿欧元，增长26%，高于营收增速。
• 毛利率：总体稳定在20%左右，2017年销售净利率提升主要源于美国税改影响。
• 资产负债率：2009年以来保持较低水平，约为50%左右。
• ROE：2009年以来保持在10%以上，显示公司盈利能力稳定。

风险提示

• 出行方式变化超预期风险。
• 自动驾驶技术发展不及预期风险。
• 新能源汽车发展不及预期风险。

附录

• 图表目录：包括宝马品牌销量、营收、净利润、毛利率、资产负债率、ROE、每股收益、每股净资产等关键财务指标图表。
• 产品目录：涵盖宝马各车型的发展历程、销量及占比。
• 家族历史：详细记录匡特家族的发家史及在宝马中的角色。

总结

宝马作为百年汽车品牌，经历了从飞机制造到汽车制造的转型，以及多次并购与战略调整，逐步确立了其在全球运动型豪华车领域的领先地位。未来，宝马将向高科技公司转型，重点布局新能源、自动驾驶等领域，以应对行业变革。中国市场将成为宝马实现下一个百年定位的关键战场，公司通过提升产能和持股比例，深化在华布局，为未来发展奠定基础。