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钢材期货周度报告（2025年1月20日）

一、行情回顾

本周钢材价格整体走高，全国螺纹钢均价环比上涨48元/吨。节前备货需求有限，建材供需格局继续走弱，但在钢厂助推和黑色系盘面拉涨支撑下，各地价格稳中有涨。下周为春节前最后一周，市场交易趋冷，供需矛盾或进一步凸显。

二、基本面分析

• 供给端：铁水产量有所回落，但由于品种盈亏差异，钢厂产量调整分化。
• 需求端：季节性降温叠加假期效应，终端需求萎缩，但冬储操作启动带动部分成交回升。
• 成本端：铁矿石与废钢价格上涨，焦炭维持平稳，成本支撑略有增强。
• 数据显示：Mysteel调研的贸易商日均成交量回落至663万吨；钢厂利润改善，原料成本曲线波动。

三、宏观与产业动态

• 经济数据仍存韧性，2024年GDP增长5.0%，社会融资规模与基建、制造业投资数据亮眼。
• 家电以旧换新政策出台，或短期提振终端需求。
• 钢铁行业产量降幅扩大（粗钢同比降17%），但钢材总体量增长；汽车产销量创新高，或间接利好钢材需求。

四、投资策略

1. 单边：建议区间操作，参考3300-3460元/吨运行区间。
2. 跨期套利：暂观望。
3. 结构策略：关注卷螺价差变化及钢厂利润修复情况。
4. 风险提示：谨防宏观政策转向、实际需求不及预期、出口压力加大等因素影响。