20160325-西南证券-江南化工-002226.SZ-布局机器人_定增推进智能化转型升级_12页_888kb

江南化工（002226）动态跟踪报告总结

核心内容概述

江南化工是一家集科研、生产、销售和爆破服务于一体的大型民爆上市公司，业务覆盖全国10个省区，是民爆行业区域龙头。公司总产能达26.45万吨，排名全国第三。近年来，公司通过并购重组和定增推进智能化转型升级，积极布局机器人市场，拓展矿山工程总承包及生态修复业务，以应对民爆行业增速放缓的趋势。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是国内民爆行业龙头企业，拥有广泛的业务覆盖和显著的产能优势，产品种类齐全，技术实力强。
• 行业发展趋势：民爆行业增速放缓，未来增长主要依赖并购重组和行业整合，特别是西部地区需求增长较快。
• 智能化转型：公司通过定增募集资金推进“制造智能化、管理信息化、安全数字化”战略，打造智慧工厂，提升综合竞争力。
• 机器人布局：公司入股北京光年，进军智能机器人市场，图灵机器人具有较大的商业潜力，有助于公司拓展新的业务增长点。
• 产业链延伸：公司积极拓展爆破工程一体化、矿山工程总承包及生态修复业务，以实现从传统民爆生产向综合服务商的转型。

关键信息

公司概况

• 当前价：10.66元
• 目标价：未明确
• 总股本：7.91亿股
• 流通A股：7.91亿股
• 总市值：87.91亿元
• 总资产：43.29亿元
• 每股净资产：3.60元
• 业务领域：民爆生产、流通、运输、材料生产、爆破服务、矿山总承包
• 主要产品：民用炸药、乳化剂、爆破工程、民用起爆器材等

行业分析

• 行业增速：近年来民爆行业增速放缓，2014年全国工业炸药产量微降。
• 需求结构：工业炸药主要用于矿山开采（占82.2%），其中金属矿山占比最高（29.3%）。
• 未来趋势：行业集中度提升，鼓励大型企业集团发展，西部地区需求年均增长将达10%以上。

资质提升

• 主要资质：爆破作业一级资质、爆破与拆除工程专业承包一级资质、矿山工程三级资质等。
• 战略意义：有助于公司延伸产业链，提升矿山工程总承包业务的综合竞争能力。

机器人市场布局

• 入股北京光年：出资5000万元获得其14.44%股权。
• 图灵机器人：具备智能人机交互功能，已服务6万+合作伙伴，交互请求超100亿次，具有较高的市场认可度和商业价值。
• 未来应用：公司与北京光年合作探索人工智能在民爆行业的应用，推动制造智能化升级。

定增项目

• 非公开发行：拟发行不超过1.2亿股，募集资金不超过11.05亿元。
• 项目投向：
  • 矿山工程总承包及矿山生态修复项目（25,103万元）
  • 爆破工程一体化项目（29,964万元 + 14,929万元）
  • 民爆智慧工厂项目（5,131万元）
  • 智能生产线建设项目（2,527万元 + 4,524万元）
  • 数字化民爆产业链项目（8,313万元）
  • 补充流动资金（20,000万元）
• 进展：2016年2月，定增项目通过发审委审核。

风险提示

1. 民爆需求低于预期的风险
2. 原材料硝酸铵价格波动的风险
3. 募投项目进展不达预期的风险
4. 安全生产风险

投资评级说明

• 公司评级：无评级
• 行业评级：未明确

总结

江南化工凭借其在民爆行业的领先地位和持续的转型升级战略，正积极应对行业增速放缓的挑战。通过入股北京光年，公司进军智能机器人市场，探索人工智能在民爆行业的应用，为未来发展开辟新路径。同时，公司通过非公开发行股票募集资金，推进智能制造和信息化建设，打造智慧工厂，提升综合竞争力，符合国家“中国制造2025”的发展方向。然而，公司仍需关注民爆需求、原材料价格波动、募投项目实施效果及安全生产等潜在风险。