20160629-国金证券-江南化工-002226.SZ-主业升级加码矿山服务_布局人工智能领域_13页_820kb

安徽江南化工股份有限公司总结

公司概况

安徽江南化工股份有限公司是国内民爆行业的龙头企业，2011年成为盾安集团旗下企业。公司业务涵盖民爆器材生产、爆破服务及爆炸深加工，主要服务于矿山开采、基础建设、城市拆除爆破等领域，并积极拓展人工智能等新兴产业。

市场数据

• 市场价格：9.70元人民币
• 已上市流通A股：791.20百万股
• 总市值：7,675.41百万元人民币
• 年内股价最高最低：13.18 / 6.07元
• 沪深300指数：3136.40点
• 深证成指：10463.45点

长期竞争力评级

公司长期竞争力评级高于行业均值，显示出其在行业中的较强竞争力。

投资逻辑

1. 行业地位：公司是民爆行业的龙头企业，具有完整的业务链条，包括科研、生产、销售和爆破服务。
2. 行业现状：民爆行业在“新常态”经济下仍处于景气底部区间，行业集中度显著提升，整合和转型趋势明显。
3. 主业升级：公司通过定增加码矿山综合服务领域，布局矿山工程总承包及生态修复项目，推动主业升级。
4. 人工智能布局：公司利用在智能化、数字化、信息化方面的优势，积极布局人工智能领域，如通过投资北京光年和锋时互动，探索未来蓝海市场。

主要业务与技术优势

• 业务领域：包括民爆器材生产、爆破服务及爆炸深加工。
• 技术储备：公司拥有强大的技术储备和管理资质，特别是在智能化生产方面具有显著优势。
• 智能化生产线：如无固定操作人员的粉状乳化炸药生产线、地下现场混装乳化炸药车等，提升了生产效率和竞争优势。

定增计划

公司通过定向增发募集资金110,491万元，用于：

• 安徽江南爆破工程有限公司矿山工程总承包及矿山生态修复项目
• 新疆天河爆破工程有限公司爆破工程一体化技术改造项目
• 四川宇泰特种工程技术有限公司矿山爆破工程一体化项目
• 民爆智慧工厂项目
• 智能生产线建设项目
• 数字化民爆产业链项目
• 补充流动资金

人工智能布局

公司已投资北京光年和锋时互动，这两家公司分别专注于不同类型的人机互动领域，具有较强的研发团队和技术积累。图灵机器人是国内首批可商用的人工智能操作系统，锋时互动专注于视觉交互技术，如手势识别。

盈利预测

• 2016E：每股收益0.049元，净利润72百万元
• 2017E：每股收益0.052元，净利润79百万元
• 2018E：每股收益0.054元，净利润83百万元
• 主营业务收入：预计2016-2018年分别为115000万元、123000万元、125000万元
• 毛利率：预计保持在44%左右

风险提示

• 宏观经济持续下行：可能影响公司业绩。
• 人工智能市场开拓低于预期：可能影响新业务发展。

投资建议

• 评级：首次覆盖给予增持评级。
• 理由：公司未来转型方向清晰，背靠集团支持，业务模式优质，未来有望实现二次腾飞。

财务表现

• 现金流：公司保持较高的现金流水平，资产负债率较低。
• 净利润增长率：2016-2018年预计分别为8.75%、6.46%、3.70%。
• 净资产收益率：预计2016-2018年分别为1.65%、1.74%、1.78%。

行业趋势

• 行业集中度提升：民爆行业在低迷期加速整合，高附加值、高壁垒、高粘性的综合服务解决方案业务成为未来发展方向。
• 市场空间：矿山综合服务市场容量巨大，预计2015年矿山钻爆工程市场容量超过700亿元，矿山总承包市场容量超过2,000亿元。
• 生态修复：预计生态修复行业有超过万亿的市场发展空间。

未来规划

公司未来发展规划包括：

• 主业升级：进入矿山综合服务领域，提升爆破业务盈利能力。
• 人工智能布局：通过投资优质企业，探索人工智能市场。
• 产业链延伸：通过定增和战略举措，实现产业链整合与延伸。

资本支持

• 如山资本合作：公司与如山资本成立战略合作，寻找优质项目。
• 新兴产业基金：公司认缴9,000万元人民币，投资人工智能、机器人、大数据等领域。

总结

安徽江南化工股份有限公司作为国内民爆行业的龙头企业，面对行业低迷，积极进行主业升级和人工智能布局。公司通过定增加码矿山服务领域，提升业务盈利能力，并在智能化生产方面具有显著优势。尽管当前行业景气度较低，但公司未来转型方向明确，市场空间巨大，具有较强的成长潜力。