20231110-东吴证券-环保行业点评报告_PPP新机制聚焦项目质量_保障高效与市场化_撬动环保公用发展新动能_7页_531kb

环保PPP新机制分析总结

核心事件

国务院办公厅转发国家发改委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，PPP新机制出台，聚焦高质量项目，强调市场化运营和民营企业参与。

主要内容

• 新机制特点：严格聚焦使用者付费项目，禁止政府补贴建设成本，全部采用特许经营模式，确保项目质量和权责清晰。政府付费仅限于运营补贴，严控新增地方政府隐性债务。
• 民企参与：最大程度鼓励民企参与，市场化程度高或公共属性弱的项目应由民企独资或控股；公共属性强的项目民企股权不低于35%。民企在垃圾焚烧、天然气等领域的份额提升，运营效率可能提高。
• 行业影响：机制推动力量环保公用行业发展，优化现金流和估值，带动垃圾焚烧、水务、天然气等领域增长。央国企稳健运营，分红率提升。
• 投资建议：重点推荐垃圾焚烧（如伟明环保）、水务（如洪城环境）、天然气（如蓝天燃气）相关股票，关注民企ROE较高的公司。
• 风险：政策执行不及预期、财政支出不足、行业竞争加剧。

推荐领域

• 垃圾焚烧：民企优势明显，ROE普遍高于央国企。
• 水务：国企主导，民企参与可促进市场化。
• 天然气：民企已占较大份额，鼓励进一步参与。

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