20240908-国信期货-甲醇周报_库存延续上涨_甲醇增仓下行_19页_1mb

甲醇市场周报摘要

行情回顾

本周甲醇期现货市场迎来显著波动。其中主力合约MA2501录得2371元/吨，周内出现超过6%的周度跌幅并伴随17万手增仓。内地甲醇价格小幅上行，而沿海港口市场则因到货集中承压下跌，加之中东和外采逻辑驱动，织就当前价格趋势。内外比价视角来看，进口窗口受限，且非伊船货参考价等分不同预期，内外均显示结构性压力。

价格与价差表现

内地甲醇周均价上涨1.2%，体现了供应偏紧与节日备货逻辑；反观外盘与远期到港成本，非伊船货参考价约280美元/吨，且欧洲需求缺口、供应平稳提示价格维持较强格局，美欧洲价格342欧元/吨、美分/加仑显示欧美裂口其他支持。但远期成本预期压制带来边境价格敏感性。

库存与供需平衡

库存端延续上涨态势，沿海港口库存在1147万吨，周环比增加54万吨，占供应核心区域；内地装置库存偏低，而港口集中到货推动沿海可流通供应增加。9月中下旬欧洲进口量预计增加，将进一步对冲国内压力；开工方面，国内整体装置负荷增加1.38个百分点至72%，尤其是西部地区跟涨明显；下游看，加权开工率环增3.5%，到达76%，其中MTO装置亮眼高负荷运行，特别是泉州和内蒙古装置超负荷生产序列，对价格构成较强支撑。

核心理性状况

甲醇基本面压力持续加码体现在库存累库、进口窗口敞开，但一旦港口仓储空间饱和，进口成本在国内外价差拉大的时候显著下降；成本端煤价平滑**，下游需求复苏偏温和，**尤其传统下游加权开工率环比提升有限，预示终端消费恢复仍待商榷。

后市展望

综合分析，预计甲醇短期维持偏弱震荡节奏。

• 供给端：虽然推进步入9月下旬，M TO装置与烯烃保持较高运行，但仍会在85%上方水平运行，供应端预期稳中承压；
• 需求端：终端企业开始节前备货，但部分仍显保守，且出口预期平平，难有显著改善；
• 宏观层面：无论是原油价格、海外整体产业链多空交织，还是政策面的变化，都会成为值得关注的潜在变量。

由于市场结构性压力有所凸显，且国际市场扩展对国内构成挑战，甲醇未来涨势动能不足，预计新合约价格承压运行，需进一步关注进口节奏推开、内地及仓储设施达成情况、相关成本脉动、终端需求改善节奏等方面。

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