20250325-大越期货-沪铝早报_14页_2mb

沪铝早报-2025年3月25日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2025年3月25日发布的铝市场早报，从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期等方面对铝市场进行了全面分析，并对近期影响市场的利多与利空因素进行了归纳总结。

主要观点

基本面分析

• 碳中和控制产能扩张：碳中和政策对铝行业产能扩张形成一定限制，有利于长期铝价上涨。
• 下游需求不强劲：房地产市场持续疲软，抑制了铝的消费需求。
• 宏观情绪短期好转：市场整体情绪有所改善，但未形成明显支撑。

基差与库存

• 基差：现货价格为20,660元/吨，基差为-90元，表明现货贴水期货，市场情绪偏中性。
• 库存：上期所铝库存较上周增加15,159吨至233,240吨，LME铝库存减少3,675吨至480,250吨，整体库存水平维持中性。

主力持仓

• 主力净持仓空：主力资金呈现净空头，且空头持仓增加，市场情绪偏空。

预期走势

• 长期利多：碳中和政策推动铝行业转型，预计长期利好铝价。
• 短期震荡：美联储降息预期放缓，市场情绪波动，铝价维持震荡运行。

关键信息

利多因素

1. 碳中和控制产能扩张：政策限制新增产能，有助于提升铝价。
2. 俄乌地缘政治扰动：影响俄铝供应，可能引发供应紧张。
3. 降息预期：美联储降息可能缓解市场压力，对铝价形成支撑。

利空因素

1. 铝棒库存高位：铝棒库存维持历史高位，显示消费疲软。
2. 全球经济不乐观：高铝价压制下游需求，抑制消费。
3. 铝材出口退税取消：影响出口竞争力，对铝价形成压力。

逻辑分析

当前市场处于降息与需求疲软的博弈中。一方面，降息预期可能带来资金宽松，对铝价形成支撑；另一方面，下游需求疲软及高库存压力抑制铝价上涨，市场整体维持震荡走势。

数据汇总

现货价格

• 昨日上海现货：20,790元/吨，下跌20元。
• 今日上海现货：20,660元/吨，下跌130元。

库存情况

• LME库存：480,250吨，较前一日减少3,675吨。
• SHFE库存（周）：256,328吨，较上周增加856吨。
• 社会库存：未提供具体数据，但整体库存维持高位。

供需平衡

• 中国年度供需平衡表（单位：万吨）：
  • 2018：产量3609，净进口7.03，表观消费3615.03，实际消费3662.63，供需平衡-47.6
  • 2019：产量3542.48，净进口-0.64，表观消费3541.84，实际消费3610.44，供需平衡-68.6
  • 2020：产量3712.44，净进口105.78，表观消费3818.22，实际消费3816.92，供需平衡1.3
  • 2021：产量3849.2，净进口150.33，表观消费3994.63，实际消费4008.83，供需平衡-14.2
  • 2022：产量4007.33，净进口46.55，表观消费4053.88，实际消费4083.86，供需平衡-29.98
  • 2023：产量4151.3，净进口139.24，表观消费4290.51，实际消费4294.81，供需平衡-4.3
  • 2024：产量4312.27，净进口196.16，表观消费4502.5，实际消费4487.5，供需平衡15

图表说明

• 现货价格：显示上海现货价格走势。
• 期现价差：反映现货与期货价格之间的差异。
• 交易所库存：包括LME和SHFE库存变化。
• 社会库存：显示社会层面铝库存情况。
• 氧化铝价格与库存：氧化铝价格及库存变化趋势。
• 铝棒库存：铝棒库存维持高位。
• 供需平衡：通过WBMS数据反映市场供需状况。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得更改、复制或传播。
• 报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用报告产生的损失由投资者自行承担。