20251218-中泰期货-原木周报_37页_11mb

中泰期货股份有限公司原木周报总结

核心内容概述

本报告由中泰期货分析师高萍（从业资格号：F3002581，交易咨询证号：Z0012806）撰写，时间范围为2025年10月及2025年11月14日与21日，主要分析了中国原木市场的供需状况、价格走势、库存变化及成本利润情况。报告指出，当前市场处于淡季，下游需求疲软，叠加木材蓝变期临近，整体基本面偏弱。

1. 原木综述

• 供给：

  • 国外到船量：2025年11月24日-11月30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少7条，到港总量约21.7万方。
  • 针叶原木进口量：2025年10月，中国针叶原木进口总量约190.78万立方米，环比减少4.67%，同比减少7.14%。
  • 辐射松进口量：148.36万方，环比增加3.24万方，同比减少6%。
  • 云冷杉进口量：11.36万方，环比减少3.63万方，同比减少44%。
  • 其他针叶原木进口量：31.06万方，环比减少8.96万方，同比减少6%。

• 需求：

  • 周度出货量：全国出货量为45.08万方，环比下降0.84万方，同比上升6.58万方。
  • 山东：出货量为25.13万方，环比下降0.56万方，同比上升7.98万方。
  • 江苏：出货量为16.52万方，环比下降0.56万方，同比上升0.28万方。
  • 其他地区：出货量为3.43万方，环比上升0.28万方，同比下降1.68万方。
  • 表需：11月21日表需为33.05万方，环比上升4.05万方。

• 库存：

  • 分地区：山东库存为206.50万方，江苏库存为83.2万方，总体库存震荡整理。
  • 分树种：辐射松库存为313.75万方，云杉库存为26.25万方，北美材库存为10万方。
  • 总库存：11月21日总库存为350万方，环比上升8.75万方，累计同比上升28.75万方。

• 综述：

  • 本周到港增加，需求持稳，库存震荡整理。
  • 下周随着到港减少，若需求仍稳定，预期库存会出现一定去库。

2. 原木价格与价差

• 外盘报价：

  • 辐射松：115美元/方，较上周持平。
  • 云杉：126欧元/方，较上周持平。
  • 综述：外盘价格预计继续下探，国内需求仍较弱，叠加传统淡季持续。

• 现货价格：

  • 辐射松3.9m, KIS：640元/方，环比下降20元。
  • 辐射松3.9m, 小A：690元/方，环比下降10元。
  • 辐射松3.9m, 中A：750元/方，环比持平。
  • 辐射松3.9m, 大A：850元/方，环比下降30元。
  • 辐射松5.9m, 中A：770元/方，环比下降10元。
  • 云杉11.8m, 统货：1180元/方，环比持平。
  • 综述：现货价格逐步松动，市场需求进一步承压。

• 盘面价格：

  • LG2601：768.5元/方，环比下降20元。
  • LG2603：777.5元/方，环比下降18元。
  • 综述：盘面价格震荡偏弱，基本面维持供需弱平衡。

• 木方价格：

  • 辐射松3m, 山东：1260元/方，环比持平。
  • 辐射松3m, 广东：1390元/方，环比持平。
  • 辐射松4m, 山东：1250元/方，环比持平。
  • 辐射松4m, 广东：1400元/方，环比持平。
  • 云杉3m, 山东：1830元/方，环比持平。
  • 云杉3m, 广东：1760元/方，环比持平。
  • 云杉4m, 广东：1790元/方，环比持平。
  • 综述：木方价格稳定，原料成本有支撑，价格下方空间有限。

• 价差与基差：

  • 现货价差：辐射松3.9中A-云杉11.8m为-430元/方，稳定。
  • 盘面价差：LG2511-LG2601为-9元/方，稳定。
  • 基差：辐射松3.9m中A-LG2511为-18.5元/方，稳定。
  • 综述：现货价差稳定，基差尚有一定支撑，但短期现货价格承压运行。

3. 原木供需解析

• 供应端：

  • 到港量：2025年11月21日，到港量为41.8万方，较上周减少10.3万方。
  • 进口量：10月针叶原木进口量为190.78万方，环比下降9.35万方，同比减少7%。
  • 辐射松进口量：148.36万方，环比上升3.24万方，同比减少6%。
  • 云冷杉进口量：11.36万方，环比下降3.63万方，同比减少44%。
  • 其他针叶原木进口量：31.06万方，环比下降8.96万方，同比减少6%。
  • 供给趋势：供给端有所波动，但整体保持稳定。

• 需求端：

  • 周度出货量：全国出货量为45.08万方，山东为25.13万方，江苏为16.52万方，其他地区为3.43万方。
  • 表需：11月21日表需为33.05万方，环比上升4.05万方。
  • 需求趋势：需求持稳，但整体仍未有明显起色，淡季特征渐显。

• 库存端：

  • 分地区库存：山东库存为206.50万方，江苏库存为83.2万方。
  • 分树种库存：辐射松库存为313.75万方，云杉库存为26.25万方，北美材库存为10万方。
  • 总库存：11月21日总库存为350万方，环比上升8.75万方。
  • 库存趋势：库存震荡整理，预期下周库存会有所去库。

4. 成本与利润

• 进口成本：

  • 辐射松：989元/吨，环比上升8元。
  • 云杉：1224元/吨，环比下降2元。
  • 综述：市场普遍预期外盘价格回调，进口成本有望下降。

• 成品成本：

  • 辐射松3m木方：1285元/方，环比下降15元。
  • 辐射松4m木方：1290元/方，环比持平。
  • 云杉3m木方：1915元/方，环比持平。
  • 云杉4m木方：1973元/方，环比持平。
  • 综述：成品成本保持稳定。

• 进口利润：

  • 辐射松：-52元/方，环比下降8.3元。
  • 云杉：-44元/方，环比上升2.01元。
  • 综述：进口利润下降，但云杉略有改善。

• 成品利润（山东）：

  • 辐射松3m木方：-25元/方，环比上升15.4元。
  • 辐射松4m木方：-40元/方，环比持平。
  • 云杉3m木方：-85元/方，环比持平。
  • 综述：成品利润稳定，但整体仍为负值。

5. 原木价格与价差

• 价格走势：

  • 外盘：预计12月价格继续下探。
  • 现货：价格逐步松动，市场承压。
  • 盘面：震荡偏弱，基本面维持供需弱平衡。

• 价差与基差：

  • 现货价差：辐射松3.9中A-云杉11.8m为-430元/方，稳定。
  • 盘面价差：LG2511-LG2601为-9元/方，稳定。
  • 基差：辐射松3.9m中A-LG2511为-18.5元/方，稳定。
  • 综述：现货价差稳定，基差尚有支撑，但短期价格承压。

未来观点

• 盘面逻辑：基本面震荡偏弱，现货成交价格下调，库存累库预期，淡季特征渐显。
• 供需平衡：后续发运量持稳，基本面预计维持供需弱平衡。
• 价格趋势：盘面下跌后基差快速走强，但现货端价格压力尚存，预计承压运行。

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• 数据来源：木联数据，中泰期货整理。
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分析师：高萍
从业资格号：F3002581
交易咨询证号：Z0012806