20140211-中投证券-建筑材料行业_月报-节后需求侧可能偏弱_29页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业在2013年整体保持增长态势，但面临一定的供需调整压力。水泥行业全年产量增长9.6%，而玻璃行业全年产量增长11.2%。2014年行业预计将维持平稳，水泥需求启动偏弱，玻璃产能压力有所缓解。

主要观点

• 水泥行业：

  • 2013年水泥产量同比增长9.6%，供需边际改善显著。
  • 12月水泥价格维持高位，但1月价格环比持平，部分区域如西南略有下跌。
  • 供给端收缩趋势未变，新增产能增速6%，低于需求增速。
  • 节后需求可能偏弱，水泥价格或面临下行压力。
  • 煤价调整尚未结束，对成本端仍有一定影响。

• 玻璃行业：

  • 2013年玻璃产量增长11.2%，全年盈利持续上升，利润总额达45亿元，毛利率升至14.1%。
  • 1月玻璃价格继续下跌，但跌幅收窄，成本保持稳定。
  • 2014年玻璃行业预计供给增长7.8%，需求增速预计为8%，盈利将保持平稳。
  • 行业进入淡季，盈利可能在下半年逐步改善。

关键信息

• 行业政策：

  • 工信部将实施惩罚性电价水价政策，利好大企业。
  • 原材料司部署化解水泥、平板玻璃产能过剩工作，计划到2017年底实现深加工率50%。
  • 李克强推动行政审批改革，优化市场环境。

• 投资建议：

  • 2014年中投建材组合为：北新建材、南玻A、福耀玻璃、伟星新材和天山股份。
  • 组合收益率为-4.92%，跑输建材指数0.34个百分点。
  • 建议继续关注新型建材板块，尤其是石膏板行业，因其盈利能力回升确定性强。

• 财务数据：

  • 1-12月水泥行业累计利润总额增长16.43%，毛利率提升0.73个百分点。
  • 1-12月玻璃行业收入增长12.8%，利润总额增长1089%，毛利率达14.1%。

行业表现

• 水泥价格：1月全国水泥均价为373元/吨，同比上涨12.1%。
• 玻璃价格：1月玻璃均价继续下跌，但跌幅较12月收窄。
• 成本：重碱和燃料油价格保持稳定，但成本控制仍是行业关注重点。
• 产能变化：玻璃行业2014年预计新增产能2150T/D，供给增速低于需求增速。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响下游需求，尤其是地产和基建投资。
• 房地产调控深入：可能对玻璃需求带来压力。

投资评级

• 公司评级：
  • 强烈推荐：北新建材、福耀玻璃、伟星新材、长海股份。
  • 推荐：南玻A、旗滨集团、海螺水泥、祁连山。
• 行业评级：中性，预计行业表现与沪深300指数持平。

行业数据概览

图表目录

• 图1：全国固定资产累计投资及其增速
• 图2：房地产投资金额及其增速
• 图3：基建投资金额及其增速
• 图4：水泥累计产量及增速
• 图5：12年各区域新增产能及其增速
• 图6：13年供需边际有望实质性改善
• 图7：全国水泥均价变动情况
• 图8：秦皇岛5500大卡动力煤平仓价走势
• 图9：行业相关财务指标
• 图10：平板玻璃单月产量与增速
• 图11：平板玻璃累计产量与增速
• 图12：玻璃累计库存（万重箱）
• 图13：放水冷修生产线占比
• 图14：停产生产线占比
• 图15：全国主要浮法玻璃价格走势
• 图16：燃料油价格走势
• 图17：重碱价格走势
• 图18：3mm浮法价格与油碱成本差
• 图19：5mm浮法价格与油碱成本差
• 图20：玻璃行业收入与增速
• 图21：玻璃行业利润总额与增速
• 图22：中投建材组合与行业指数累计收益率情况

表格目录

• 表1：1-12月份全国和分区域水泥产量变动情况
• 表2：2013年以来新投产、新开工生产线情况
• 表3：1月全国和分区域水泥价格变动情况
• 表4：2009年4月和2013年12月放水冷修及停产情况对比
• 表5：2013年至今国内玻璃生产线变动情况
• 表6：2014年玻璃行业实际产能测算
• 表7：1月中投建材组合股价表现
• 表8：2月中投建材组合
• 表9：重点跟踪公司盈利预测

研究团队简介

• 李凡：首席分析师，管理学硕士，4年行业经验，7年证券行业经验。
• 王海青：分析师，金融学硕士。
• 高熠：分析师，理学学士，经济学硕士。

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