20140331-申万宏源-TMT行业_美股启示录_互联网领跌美股_中概股有望跌幅趋缓_13页_447kb_447kb

2014年3月31日：申万TMT美股启示录总结

核心内容

本报告分析了2014年3月20日至26日期间，中美股市的表现及未来趋势。重点指出美股和中概股在TMT（科技、媒体与电信）领域受到较大冲击，但整体市场仍存在回调压力，二季度展望较为乐观。

主要观点

• 美股短期回调压力明显：纳指单周下跌2.8%，创2012年以来最大跌幅；市场风格转换，避险情绪上升，能源、必需消费品和公用事业板块表现较好。
• 中概股下跌趋缓迹象显现：资金流出放缓，四周均值回升，电信板块表现亮眼，成为支撑中概股的亮点。
• TMT领域承压最大：互联网、游戏、视频等板块受多重因素影响，如业绩不及预期、IPO价格过高、市场波动等，成为下跌重灾区。
• 二季度展望积极：随着冷冬效应消失、经济回暖、企业盈利改善，美股和中概股有望迎来反弹，特别是医药、IT和可选消费品板块。

关键信息

美股表现

• 纳指跌幅最大：上周纳斯达克指数下跌2.8%，A股创业板下跌6.3%。
• 资金流出显著：3月20-26日，净流出美股资金达90.5亿美元，占全年累计净流入的63%。
• 行业表现分化：能源、必需消费品和公用事业板块涨幅领先，而医药、IT和可选消费品板块出现回落。
• 市场风格切换：避险情绪上升，资金流入新兴市场ETF，表明市场风格有所切换。

中概股表现

• 资金流出放缓：3月20-26日，流出中概股资金为1.3亿美元，四周均值回升，显示风险偏好上升。
• 电信板块表现突出：中国电信和中国联通分别上涨10%，主要因年报业绩超预期及欧盟放弃反倾销诉讼。
• TMT板块跌幅较大：跌幅前十的个股均下跌超过10%，主要受互联网股遇冷、业绩不达预期等因素影响。
• 部分个股上涨：如联合信息、UT斯达康、科通集团、网易等，上涨原因包括市场波动、新订单、仓位切换等。

行业分析

美股TMT板块

• 跌幅前十：

  • 酷6（-33%）：因腾讯入股优酷土豆传闻。
  • 久邦数码（-32%）：季报业绩不达预期。
  • CASTLIGHT（-27%）：IPO价格过高。
  • VIOLIN MEMORY（-20%）：股票解禁。
  • HIMAX（-19%）：美银下调评级。
  • UBIQUITI（-19%）：市场波动。
  • YOU ON DEMAND（-19%）：担忧下周业绩公布。
  • WIX.COM（-18%）：公告股份出售。
  • LEIDOS（-18%）：业绩指引低于预期、COO离职。
  • GIGAMEDIA（-17%）：利好出尽。

• 涨幅前十：

  • B COMMUNICATIONS（12%）：评级提升。
  • EASTMAN KODAK（10%）：技术被客户采用。
  • USA MOBILITY（9%）：市场波动。
  • 赛门铁克（9%）：超跌反弹。
  • GTT COMMUNICATION（8%）：云计算受捧。
  • UNWired（8%）：专利卖给联想。
  • UT斯达康（7%）：接到新订单。
  • PAR TECHNOLOGY（6%）：市场波动。
  • INTELSAT（6%）：市场波动。
  • 科通集团（6%）：市场波动。

中概股TMT板块

• 跌幅前十：

  • 酷6（-33%）：互联网股遇冷。
  • 久邦数码（-32%）：季报业绩不达预期。
  • 金融界（-16%）：互联网股遇冷。
  • 网秦（-14%）：中概股普跌。
  • 蓝汛（-13%）：中概股普跌。
  • 58同城（-13%）：上调增发融资额。
  • 第九城市（-12%）：互联网股遇冷。
  • 奇虎360（-12%）：中概股普跌。
  • 新浪（-11%）：互联网股遇冷。
  • 世纪互联（-11%）：中概股普跌。

• 涨幅前十：

  • 联合信息（11%）：市场波动。
  • UT斯达康（7%）：接到新订单。
  • 科通集团（6%）：市场波动。
  • 网易（6%）：仓位切换。
  • 锐迪科（3%）：要约收购中。
  • 中星微（3%）：市场波动。
  • 畅游（0%）：无。
  • 创博国际（0%）：无。
  • 中网在线（0%）：无。
  • 盛大游戏（0%）：无。

图表目录

• 图1：过去一周美股市场科技股领跌，纳斯达克指数大跌2.8%，A股创业板大跌6.3%。
• 图2：3月20-26日，流出中国和新兴市场的资金大幅放缓，专投新兴市场ETF出现五个月以来首次流入。
• 图3：3月20-26日，流出中国的资金创九周新低，四周均值回升，预示对A股不必过于悲观。

投资建议

• 美股：短期回调压力较大，但二季度经济回暖、企业盈利改善，对美股构成支撑，特别是医药、IT和可选消费品板块。
• 中概股：短期下跌压力仍存，但资金流出放缓，电信板块表现较好，中概股有望趋稳。
• A股：受美股影响较大，但资金流出放缓、四周均值回升，对A股不必过于悲观。

风险提示

• 美股和中概股均面临短期抛压，需关注市场风格切换和资金流动变化。
• 互联网股受政策和市场因素影响较大，需谨慎对待。
• 乌克兰局势和避险情绪可能对市场产生持续影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，市场有风险，投资需谨慎。