20241106-国泰期货-白糖_偏弱运行_2页_1mb

2024年M11周小球白糖分析报告：

市场概况

白糖市场近期呈现偏弱运行趋势。基本面因素及行业动态显示，巴西中南部10月上半月食糖产量同比大幅提升，达到800%的增长，而印度亦有出口禁令可能延长的预期，国际市场供需存在紧张与宽松交错的局面。

基本面分析

在全球范围内，ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺358万吨，同时也指出巴西中南部榨季甘蔗压榨和产糖量同比压力较大，但印度和泰国同比产量下降显著。中国国内方面，根据CAOC预测，24/25榨季国内产量约1，100万吨，消费量为1580万吨，进口量约500万吨；当前数据显示糖市销售进度较快，累计销糖率96.41%。

技术面表现

从数据来看，配额外进口利润为-6，105元/吨，进口成本为7，130元/吨，价差达1,-8元/吨，期货主力价格在5，815至5，28元/吨之间波动，基差较高。现货市场价格维持相对高位，但整体呈现下行趋势。

核心矛盾

国际方面，尽管印度MSP政策调整预期可能影响出口，且中国通过高进口配额维持市场平衡，但全球种植区天气和压榨进度变化引发供需矛盾。短期偏弱迹象显著，主要驱动因素转向基本面的量化评估。

风险与展望

分析师维持对白糖市场的中性偏弱判断，关注国内限价政策和进口投放是否会造成供需结构变化，同时周期层面需关注巴西压榨结束后的库存缓释节奏及交易所库存的交割压力等潜在扰动因素。