20220713-天风证券-北清环能-000803.SZ-22H1业绩继续高增长_受益_双碳_时代可再生能源需求增加_3页_737kb

北清环能（000803）总结

核心内容

北清环能于2022年上半年发布了业绩预告，预计实现归母净利润0.65亿元-0.9亿元，同比增长363.66%-541.99%；扣非净利润同比增长388.34%-576.16%。公司业绩高增长主要得益于“双碳”政策背景下可再生能源需求的提升，特别是其核心产品废弃食用油脂（UCO）的量价齐升，以及产能扩张和新项目并表带来的规模效应。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：

  • UCO业务增长：公司UCO产品受益于欧盟减碳政策，价格高涨，推动盈利提升。
  • 产能扩张：子公司扩能提标改造及设备销售带来利润增长。
  • 新项目并表：公司收购的多个餐厨项目公司纳入合并报表，进一步扩大业绩规模。

• 业务规划：

  • 公司预计2022年UCO销量至少达10万公吨，主要用于出口欧盟生产HDRD和SAF。
  • 餐厨垃圾处理规模已超3300吨/日，预计未来三年达到万吨/日。
  • 公司致力于提升产油率，力争成为餐厨废弃油脂资源化利用领域的龙头。

• 盈利预测：

  • 营收预测：2022-2024年公司营收预计分别为17.79亿元、29.22亿元、37.43亿元，分别同比增长115.24%、64.21%、28.10%。
  • 净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.45亿元、4.40亿元、5.82亿元，分别同比增长204%、79.94%、32.06%。
  • 每股收益预测：2022-2024年EPS预计分别为0.70元、1.26元、1.67元。

• 估值与投资建议：

  • 公司当前股价为14.49元，维持“买入”评级。
  • 预计2022-2024年市盈率分别为20.66倍、11.48倍、8.69倍，市净率分别为3.04倍、2.40倍、1.88倍，EV/EBITDA分别为11.65倍、7.10倍、4.62倍。
  • 投资者可关注其在可再生能源领域的持续增长潜力。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

风险提示

• 餐厨项目进展不及预期；
• 环保产业政策和地方补贴变化；
• 与子公司新城热力相关的风险；
• 产能扩张不及预期；
• 业绩预告为初步核算数据，以中报为准。

作者信息

• 分析师：吴立、戴飞
• 联系方式：
  • 吴立：wuli1@tfzq.com
  • 戴飞：daifei@tfzq.com

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2. 《北清环能-季报点评:22Q1业绩开门红，受益全球减碳大势带动可再生能源需求高增长！》（2022-04-20）
3. 《北清环能-年报点评报告：餐厨垃圾处理产能再翻倍，UCO业务步入高增长快轨，布局二代生物柴油！》（2022-03-06）

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持评级）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

财务预测摘要

总结

北清环能凭借其在可再生能源领域的布局，尤其是UCO业务的高增长，实现了2022年上半年的业绩大幅增长。公司通过产能扩张、新项目并表以及提升产油率等措施，持续推动业务发展。未来三年，公司预计在餐厨垃圾处理和UCO产能方面实现进一步增长，支撑其盈利能力和市场地位。尽管存在一定的政策和市场风险，但公司基本面良好，具备较强的增长潜力，因此维持“买入”评级。