20140306-中投证券-债券市场每日信息_16页_1mb

债券市场每日信息总结（2014-3-6）

核心内容

本报告总结了2014年3月6日全球及中国债券市场的关键动态，涵盖国内经济政策、海外经济形势、公司债务问题、新券发行情况以及市场数据表现。整体来看，中国面临经济增长放缓、地方债务压力增大以及外商投资吸引力下降等挑战，而海外市场则关注欧元区通缩风险与潜在的量化宽松政策。

主要观点

国内经济政策与市场动态

• 经济增长目标：中国将2014年经济增长目标设定为7.5%，表明政府在控制债务和污染方面的决心，但也面临较大的政策执行压力。
• 地方债务问题：地方债务总额已飙升至3万亿美元，地方债到期金额翻倍，显示债务风险上升。政府正研究允许地方政府自行发债，以改善融资结构。
• 外商投资吸引力下降：由于工资上涨和劳动力萎缩，中国对外商投资的吸引力已不及东南亚国家，成为海外投资者关注的焦点。
• 外汇占款增长：1月新增外汇占款4374亿元，连续第六个月增加，显示资本持续流入中国。

海外经济与市场动态

• 欧元区通缩风险：经济学家担忧欧元区可能步入日本后尘，陷入长期通缩。欧洲央行或将采取量化宽松（QE）政策以刺激经济。
• 欧洲央行货币政策：尽管通胀略有缓解，但私人部门贷款增长乏力，欧洲央行可能在3月采取更积极的货币政策。
• 美国前主席伯南克表态：伯南克对金融危机期间的政策解释不足表示懊恼，强调政策应更多关注普通民众利益。

公司债务与违约风险

• *ST超日：公司生产线已停产，面临严重流动性危机，可能成为首个中国国内债券违约案例。
• 马钢合肥公司：因污染问题被要求停产整顿，预计在2014年10月前关停冶炼生产，计提损失或达12亿元。
• 赛维LDK：申请任命联合清盘人处理债务，提出的解决方案折扣较高，可能难以获得债权人通过。

关键信息

新券发行情况

市场数据一览

国内市场数据

• 中债系列指数：近一年收益率表现（图1）
• 银行间各评级短融利差：显示不同评级债券的利差（图2）
• 国债收益率曲线：反映当前国债市场利率情况（图3）

海外市场数据

• LIBOR-OIS息差走势：反映市场流动性状况（图4）
• 联邦储备基金期货利差：反映市场对美联储政策的预期（图5）
• NYMEX原油期货价格走势：反映全球能源市场动态（图6）
• 波罗的海干散货指数：反映全球航运市场状况（图7）
• 人民币NDF走势：反映市场对人民币汇率的预期（图8）
• 新兴市场5Y信用互换指数：反映新兴市场信用风险（图9）
• 美国5Y投资级与高收益信用互换指数：反映美国市场信用状况（图10-11）
• JP Morgan EMBI全球核心指数与主权信用利差指数：反映新兴市场主权债务风险（图12）
• 标普500波动率指数：反映美国股市波动情况（图13）
• 美国BBB级公司债利差：反映公司债市场风险（图14）
• 美国30年住房按揭贷款利率：反映美国房地产市场状况（图15）
• 欧元区存款与回购利率差：反映欧元区货币政策宽松程度（图16）
• 欧元互换与银行间基准利率差：反映欧元市场流动性（图17）
• 欧元/美元基准掉期：反映欧元与美元之间的汇率关系（图18）
• 欧洲央行隔夜银行存款：反映欧元区货币流动性（图19）

信用评分原则

• 评分依据：基于公司公开信息，综合行业现状、公司治理和财务状况进行信用评估。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 不涵盖B以下债券：未来若出现B以下级别债券，将进行跟踪调整。

研究团队简介

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA资格。
• 刁思聪：中投证券研究总部债券分析师，FRM HOLDER。

免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 未经许可，不得复制、传送或出版。