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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工及航运等主要板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场受到中美贸易摩擦、全球需求变化、政策调整等多重因素影响，多数品种呈现震荡偏弱走势，部分品种则因政策利好或库存去化出现反弹迹象。

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贵金属市场

主要观点

• 黄金：价格周三反弹，但整体市场情绪受贸易战反复影响。
• 白银：国内白银库存持续去化，点价盘活跃，建议白银空单控制仓位或关注金银比变化。

关键信息

• 美联储会议纪要显示官员们对通胀影响持续时间存在担忧。
• 特朗普宣布暂缓对中国以外国家的关税90天。
• 欧央行预计贸易战将拖累欧盟GDP约0.25%，全年增速仅1%。
• 印度2月白银进口降至250吨左右，国内库存减少64吨至1060吨。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：震荡偏弱，但特朗普关税政策调整后外盘铜价上行。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：特朗普反复无常、全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：价格下跌1.58%，国内0-3月差195元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求恢复缓慢。
• 交易策略：建议观望，05空单逢低止盈。
• 风险提示：海内外宏观政策变化、需求不及预期。

氧化铝

• 市场表现：价格上涨2.30%，收于2803元/吨。
• 基本面：供应端压产和检修增多，需求端稳定。
• 交易策略：建议观望，05空单逢低止盈。
• 风险提示：几内亚铝土矿发运受阻、国内新投产不及预期。

锌

• 市场表现：价格下跌0.63%，收于22220元/吨。
• 基本面：供应端放量，需求端减产。
• 交易策略：建议逢高抛空。
• 风险提示：国内需求超预期、矿端放量不及预期。

铅

• 市场表现：价格下跌0.79%，收于16410元/吨。
• 基本面：铅消费阶段性减量，进口窗口即将打开。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：再生废料供应恢复。

工业硅

• 市场表现：震荡运行，收于9510元。
• 基本面：新疆大厂减产，需求端减产挺价。
• 交易策略：空单可继续持有。
• 风险提示：行业自律情况。

碳酸锂

• 市场表现：价格下跌380元/吨，收于69900元/吨。
• 基本面：供应持续放量，需求端因关税压制出口。
• 交易策略：建议观望或逢高沽空。
• 风险提示：国际关税、大厂停产、消费不及预期。

多晶硅

• 市场表现：价格下跌160元/吨，收于42245元/吨。
• 基本面：供给端检修和新产能投产，需求端组件排产维持高位。
• 交易策略：短期震荡，关注仓单注册逻辑。
• 风险提示：供给端超预期复产。

锡

• 市场表现：价格大幅下跌。
• 基本面：中美关税政策影响需求，矿山复产预期。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：特朗普反复无常、全球需求不及预期。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 市场表现：震荡，收于3094元/吨。
• 基本面：库存下降，供需双弱。
• 交易策略：建议观望，05合约卷矿比空单持有。
• 风险提示：宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：震荡，收于693.5元/吨。
• 基本面：进口发运量基本持平，远期供应过剩。
• 交易策略：建议观望，05合约卷矿比空单持有。
• 风险提示：宏观预期。

焦煤

• 市场表现：震荡下挫，收于910元/吨。
• 基本面：供应宽松，库存高企。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡，受贸易政策影响。
• 基本面：南美丰产，美豆减产预期。
• 交易策略：建议震荡偏强。
• 风险提示：关税政策或产区扰动。

玉米

• 市场表现：回调，现货价格华北跌、东北涨。
• 基本面：售粮进度快，替代品进口减少。
• 交易策略：建议震荡偏强。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕下跌。
• 基本面：供应季节性增产，需求偏弱。
• 交易策略：阶段性P驱动偏弱。
• 风险提示：政策或产量扰动。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收5992元/吨，跌幅0.6%。
• 基本面：巴西新季制糖比例提升，国际油价下跌。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：巴西压榨情况、宏观。

棉花

• 市场表现：震荡，郑棉价格宽度震荡。
• 基本面：纺织企业库存增加，关税影响消费预期。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观事件扰动、新作产量变化。

原木

• 市场表现：震荡，价格受宏观波动影响。
• 基本面：出库量增加，但到港量仍高。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：需求、宏观、交割。

鸡蛋

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应增加，需求有限。
• 交易策略：建议震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：冲高回落，现货价格略跌。
• 基本面：供应逐步增加，二育托底。
• 交易策略：建议震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：新装置投产，春检进行，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：开工率高位，库存去化缓慢。
• 交易策略：建议观望，恢复高升水后继续保值。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

玻璃

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：出口受阻，库存季节性回落。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：检修高位，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡，关注PDH装置开工率变化。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：波动较大，先跌后涨。
• 基本面：贸易摩擦影响油价，供应端未减产。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：欧佩克+增产、美国页岩油产量、中美关税政策。

苯乙烯

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：纯苯库存偏高，下游利润亏损。
• 交易策略：建议震荡偏弱。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：库存变化不大，需求偏弱。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

烧碱

• 市场表现：下跌0.3%，收于2336元/吨。
• 基本面：下游需求整体偏弱，铝产业链价格回落。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

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航运市场

欧线集运

• 市场表现：主力合约下跌6.57%。
• 基本面：中东战火影响苏伊士运河通行，贸易摩擦引发运力调整。
• 交易策略：建议6-10正套，逢高空10。
• 风险提示：苏伊士运河通行。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏等，均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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