20181228-华创证券-家具行业深度研究报告_木地板行业产销趋于成熟_规模化高效生产促进整合_18页_1mb

家具行业深度研究报告总结

核心内容

木地板行业已进入成熟发展阶段，市场规模接近万亿，产销趋于饱和。行业整体呈现稳定增长态势，但增速放缓，主要受房地产行业影响，未来将依靠高品质产品需求和三四线城市消费下沉推动发展。

主要观点

• 行业成熟与增长趋势
  木地板行业在2010至2016年间复合增长率仅为1.43%，销售端增速接近零增长。木地板均价持续提升，2016年平均价格为166元/平方米，行业规模接近万亿。

• 产品结构变化
  复合地板占据主导地位，2017年产量占比约50%，销量占比接近80%。竹地板近年来增长迅速，复合增长率为17.17%，成为新的增长点。

• 竞争格局分散
  我国木地板行业企业数量众多，2017年有约2000家木地板企业，其中强化复合地板和实木复合地板企业达1200多家。行业集中度较低，前8大公司合计市占率不足30%。

• 龙头企业优势明显
  龙头企业如大亚圣象、德尔未来、菲林格尔等在技术、渠道和品牌方面具有显著优势，2017年大亚圣象木地板收入达49亿元，占行业销量约10%。其人均产出远高于行业平均水平，达135万元和123万元。

• 盈利能力与现金流
  行业整体毛利率较高，2017年平均为30.53%，其中大亚圣象毛利率达41.24%。行业收现能力强，经营性现金流入/营业收入和经营性现金流净额/净利润均维持在1.0以上。

• 技术与设备推动生产效率
  木地板行业高度依赖先进设备和技术研发，主要企业通过引进国外先进设备和自主研发提升生产效率，形成规模化效应。如大自然家居、德尔未来、宜华生活等均配备国际先进生产线。

• 原材料成本占比高
  原材料成本占行业总成本的80%以上，主要依赖速生木材和人造板。上游板材供应稳定，有利于成本控制。

• 市场拓展方向
  三四线城市消费潜力巨大，未来将成为木地板行业的重要增长点。同时，消费者对高品质和个性化产品的需求上升，推动行业转型升级。

关键信息

• 行业规模：2016年木地板总销量达56333万平方米，市场规模约9351亿元。
• 企业数量：2017年木地板企业总数约2000家，强化复合地板和实木复合地板企业达1200多家。
• 市占率：前8大公司合计市占率不足30%，行业集中度较低。
• 主要产品类型：
  • 实木地板：价格高、稳定性差，占比逐年下降。
  • 强化复合地板：价格低、款式多样，2017年销售占比最高，达51.71%。
  • 实木复合地板：价格适中、稳定性好，是市场主流。
  • 竹地板：增长迅速，2017年产量达1.2亿平方米，复合增长率为17.17%。
• 技术与研发：龙头企业注重技术研发，拥有先进的生产设备和检测体系，提升产品质量和竞争力。
• 渠道布局：主要企业已建立全国性营销网络，渠道壁垒显著，仍有较大下沉空间。
• 风险提示：宏观经济不及预期可能导致需求下滑，行业格局可能发生重大变化。

图表目录（关键数据）

• 图表1：我国木地板总产量（万平米）
• 图表2：我国地板历年总销量（万平米）
• 图表3：木地板价格区间分布
• 图表4：我国木地板均价走势（元/平米）
• 图表5：木地板消费年龄结构
• 图表6：木地板消费城市结构
• 图表7：三层实木复合地板结构
• 图表8：多层实木复合地板结构
• 图表9：强化复合地板结构
• 图表10：我国复合地板产量
• 图表11：实木地板结构
• 图表12：我国实木地板产量
• 图表13：强化复合地板结构
• 图表14：我国竹地板产量
• 图表15：主要地板类型及特点
• 图表16：我国历年各类木地板产量（万平米）
• 图表17：我国2010-2016各类地板产量占比
• 图表18：实木地板占比逐年降低，复合地板渐成主流
• 图表19：各类地板销售增速维持平稳水平
• 图表20：木地板行业企业数下降
• 图表21：我国上市公司中木地板收入情况
• 图表22：2016年我国木地板销售量占比情况
• 图表23：主要公司木地板门店数
• 图表24：行业整体毛利率水平较高
• 图表25：强化复合地板的价格较低
• 图表26：菲林格尔的产品中强化复合地板毛利率最高
• 图表27：2017年强化地板销售占比最高
• 图表28：强化复合地板工艺流程
• 图表29：实木复合地板工艺流程
• 图表30：各公司固定资产/总资产
• 图表31：人均产出（万元）
• 图表32：各公司固定资产周转率
• 图表33：研发支出/营业收入
• 图表34：各木地板公司先进技术和设备情况
• 图表35：各项成本占比（菲林格尔为例）
• 图表36：木地板行业产业链图
• 图表37：经营性现金流净额/净利润
• 图表38：经营性现金流入/营业收入

行业发展趋势

• 未来行业将向高品质、个性化方向发展，消费者年轻化趋势明显。
• 三四线城市消费潜力大，将成为新的增长点。
• 行业集中度有望提升，龙头企业通过技术、渠道和品牌优势持续扩张。
• 行业面临宏观经济波动风险，需关注需求变化和行业格局调整。