公用事业行业深度报告_国电投改革步入深水区_把握资产证券化红利_21页_1mb

国家电投集团持续推进资产证券化，旗下多家上市公司启动资产重组。截至2024年末，集团电力资产占主营业务收入约67%，火电装机8353万千瓦，水电2658万千瓦，并积极布局风电、光伏及核电，电力资产证券化率约为51.4%。集团已完成多轮资本运作，包括中电投与国家核电合并、黄河水电混改引战、金融资产注入东方能源并更名为电投产融等，推动业务专业化整合。

当前，电投产融拟置入核电资产、剥离金融业务，远达环保将转型为水电整合平台，上海电力有望成为海外资产整合主体，吉电股份拟更名“电投绿能”，定位新能源与氢能发展平台，电投能源则可能整合铝产业链资产。集团在水电（如黄河公司）、核电（“国和一号”）、铝业（电解铝证券化率仅约20%）及海外资产方面仍有较大证券化空间。

历史重组案例显示，资产注入预期对股价具有显著提振作用。建议关注电投能源、电投产融、远达环保、上海电力和吉电股份。主要风险包括用电需求、来水情况、电价下行、资产注入不及预期及政策收紧等。