20241014-五矿期货-氧化铝_四季度及明年供应分析_4页_410kb

氧化铝四季度及明年供应分析总结报告

本报告探讨氧化铝市场未来供需格局与价格走势，核心焦点为四季度复产和明年的投产计划。高利润环境刺激企业积极复产，四季度预计复产约150万吨产能。同时，2024年至2025年的全面投产计划更大，合计达1560万吨，这可能使供应面临较大压力。

不过，当前供应存在一定制约因素。短期来看，因前期高负荷生产，氧化铝企业经历持续检修扰动，实际复产节奏不及预期，产能提升困难。具体数据显示，河南和山西两地的铝土矿库存低于安全水平（河南仅能支撑半个月，山西仅能持续一月），铝土矿供应紧张进一步影响复产计划。复产主力转向山东、广西、贵州等地区，但这些计划仍需跟踪落成。

在需求方面，下游电解铝产能保持稳定增长，加之补库积极性高，短期现货市场表现供不应求，现货价格持续上涨。展望未来，随着云南地区限电解问题缓解，电解铝需求有望维持强劲。然而，产能大幅扩张与需求增长叠加，预计氧化铝将走出“供需双强”的局面，可能在明年一季度初期出现库存拐点。

价格层面，短期现货紧缺推动流通现货价格高涨，同时进口矿石短期扰动可能导致远月支撑减弱。因此，铝期货近月合约表现强势，但上涨空间受限于未来的矿石供应宽松预期和产能集中投产。国内主力合约AO2411的运行区间参考为4100-4500元/吨。

此外，进口矿石供应前景方面，几内亚的新矿增加计划可能引导2024年矿石供应增加2275万吨，并在雨季后放量。这为国内企业投产提供原料保障，但需警惕当地政治和运输风险。若产能顺利投放，明年供需平衡或将有压力，现货价格可能存在下移风险。

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