20240220-国元证券-当LM曲线不再移动_关于LPR的调降_5页_810kb
报告摘要
- LPR利率调降事件：2024年调降5年期LPR利率，1年期未动，目的是定向支持居民按揭贷款和新兴产业融资。
- 政策背景：先前通过存款利率下调和2023年8月1年期LPR调降铺垫。
- 当前核心问题：自2021年起政策利率和市场利率持续下降但地产销售不振，流动性过剩显示实体部门对货币价格弹性低，效果有限。
- 效果评估：长期利率调降因缺乏货币收紧预期，对金融周期影响小，股债市场反应平淡。
- 后续政策方向：可能实行充分QE或零利率政策，或通过窗口指导银行信用下沉，限制二级市场投资。
- 资产配置建议：在政策实质性行动前，保持风险厌恶（risk-off）风格，建议维持利率债高杠杆长久期。
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