20240627-国盛证券-贵金属行业专题研究_黄金与比特币_美元资产替代_逻辑推升全球通货需求_23页_1mb

报告分析了比特币和黄金作为美元资产替代品的角色，重点探讨它们在通货需求和避险属性方面的表现。比特币市值已位列全球第九大资产品类，达1366万亿美元，其“减半”机制赋予了抗通胀潜力，适合华尔街的投资敞口。黄金的定价框架已从传统实际利率转向美元指数，反映美元信用体系受损后的避险需求增长，黄金需求因央行购金潮和全球去美元化趋势而持续上行。美国经济面临通胀高企和降息不确定性，黄金作为非美资产替代具弹性，支持力度来源于美联储政策转变和实物需求。比特币虽有相似属性，如稀缺性和高获得成本，但短期内难以替代黄金，因为其缺乏物理稳定性等普适性条件。总体上，黄金和比特币均在通货需求中受益于美元信用弱化，风险包括经济波动、货币政策和地缘政治影响。