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有色商品日报（2026年3月27日）总结

核心内容概览

本报告对2026年3月27日的有色商品市场进行了全面分析，涵盖铜、铝、镍、锌、铅、锡六大品种，重点分析了价格走势、库存变化、市场情绪及供需动态，为投资者提供了操作建议和风险提示。

一、研究观点

铜

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡走弱，国内现货精炼铜进口窗口持续打开，但进口盈利下滑。
• 市场因素：美伊冲突推迟至4月6日，谈判进展顺利，但市场仍存在不确定性。美债拍卖需求疲软，宏观环境反复定价。
• 库存变化：LME库存下降350吨至359825吨，Comex库存增加939吨至534985吨，SHFE仓单下降5670吨至246441吨。
• 需求端：铜价下挫后，下游补库意愿增强。
• 操作建议：铜价进入“下有支撑、上缺驱动”的震荡寻底阶段，建议由谨慎偏空转为区间操作，关注90000~100000元/吨区间。

铝

• 价格走势：AO2605收于2917元/吨，跌幅0.75%；AL2605收于23870元/吨，涨幅0.51%；AD2604收于22940元/吨，涨幅0.5%。
• 市场因素：海外原料成本支撑逻辑逐步弱化，国内复产增量释放，叠加进口氧化铝即将到港，库存面临增压。盘面高升水引发仓单注册加速，氧化铝由强转弱。
• 供需动态：中东能源压力进入长期逻辑，但铝厂停产节奏未形成供应冲击，市场核心矛盾转向国内累库与需求缓慢启动。
• 操作建议：若地缘局势未出现超预期扰动，短期铝价偏弱调整为主，需关注去库拐点和地缘新变量。

镍

• 价格走势：LME镍跌1.04%至17165美元/吨，沪镍跌0.73%至135990元/吨。
• 市场因素：美伊冲突影响下，市场情绪波动，镍矿价格持续走强，但一级镍社会显现出较大压力。
• 库存变化：LME库存减少216吨至282240吨，SHFE仓单减少12吨至57593吨。
• 供需动态：不锈钢库存周环比下降1.32%，3月预计三元材料产量环比增加19%至84360吨。印尼镍矿配额收紧带来供应扰动，但成本端走强。
• 操作建议：可参考成本线短线做多机会，但需警惕海外地缘和市场情绪影响，同时关注7月补充配额预期。

二、日度数据监测

铜

• 价格：平水铜价格下降260元/吨至95315元/吨，废铜价格上升400元/吨至85400元/吨。
• 下游加工费：无氧铜杆价格下降300元/吨，低氧铜杆价格下降200元/吨。
• 库存：LME库存下降350吨，SHFE仓单下降5670吨，社会库存下降2.7万吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，CIF提单下降1.75美元/吨。

铝

• 价格：无锡报价下降230元/吨至23530元/吨，南海报价下降270元/吨至23440元/吨。
• 原材料：氧化铝价格小幅上涨，内-外价差缩小。
• 库存：LME库存下降3675吨，SHFE仓单下降69吨，社会库存上升4万吨。
• 升贴水：现货升贴水维持负数，CIF提单下降，活跃合约进口盈亏下降。

镍

• 价格：电解镍价格上升，金川镍-无锡价差缩小，进口镍-无锡价差上升。
• 库存：LME库存下降216吨，SHFE仓单下降12吨，社会库存上升959吨。
• 升贴水：现货升贴水维持负数，CIF提单下降，活跃合约进口盈亏下降。

锌

• 价格：主力结算价微涨0.1%，LME价格下降2.1%，沪伦比维持稳定。
• 库存：上期所库存上升793吨，LME库存维持稳定，社会库存下降0.51万吨。
• 升贴水：国内现货升贴水维持负数，LME0-3月升贴水回升。

铅

• 价格：1#铅价格微跌50元/吨，铅锭升贴水回升。
• 库存：LME库存维持稳定，SHFE仓单维持稳定，社会库存下降9939吨。
• 升贴水：现货升贴水维持负数，活跃合约进口盈亏下降。

锡

• 价格：主力结算价微涨0.1%，LME价格下降2.1%，沪伦比上升。
• 库存：上期所库存下降2472吨，LME库存维持稳定，社会库存下降。
• 升贴水：现货升贴水维持负数，LME0-3月升贴水回升。

三、图表分析重点

• 现货升贴水：各品种现货升贴水均呈现负值，表明市场对现货的溢价需求减弱。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的近远月价差均有所变化，反映市场预期和供需关系。
• 库存变化：LME和SHFE库存均出现波动，部分品种库存下降，部分上升，显示市场去库或累库趋势。
• 冶炼利润：铜、铝、锌、镍等品种冶炼利润变化反映成本端和市场供需的动态。

四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，资深贵金属研究员，长期服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，获得多项行业奖项。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，关注新能源产业链，撰写多篇深度报告。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，服务于新能源产业龙头企业。

五、免责声明

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