20221101-东吴证券-金发拉比-002762.SZ-2022年三季报点评_疫情扰动下经营压力加大_母婴医美均待好转_3页_443kb

金发拉比（002762）2022年三季报总结

核心内容概述

金发拉比（002762）发布2022年三季报，受疫情影响，公司经营压力加大，业绩表现承压。尽管2022年上半年收入增速较低，但受益于2021年同期低基数效应，归母净利润实现增长。公司正推进“母婴产品+医疗、医美服务”战略转型，但短期内面临挑战。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司营收1.79亿元，同比-14.06%；归母净利润0.10亿元，同比+56.1%。Q3出现小幅亏损，主要由于毛利率下降和费用率上升。
• 收入结构：母婴棉制品收入下滑明显，受疫情影响较大；婴童服饰和其他母婴用品收入有所增长，线上渠道表现相对稳定。
• 毛利率与费用率：毛利率同比下降4.59个百分点至51.85%，费用率同比上升3.67个百分点至45.50%。Q3期间费用率同比上升13.38个百分点，影响利润。
• 现金流与资金状况：前三季度经营活动净现金流为-0.1亿元，但公司账上资金仍保持在0.9亿元，显示一定的流动性支撑。
• 战略调整：线下门店向“体验+服务”模式转变，优化渠道策略，关闭部分业绩不佳门店，导致线下收入下滑。
• 投资预测：公司2022-2024年归母净利润预测下调至0.13/0.33/0.39亿元，对应EPS为0.04/0.09/0.11元/股，PE分别为174/72/61倍，维持“中性”投资评级。
• 风险提示：疫情反复、母婴行业消费疲软、医美业务发展不及预期可能对公司业绩产生不利影响。

关键信息

财务数据概览

营收与利润分析

• Q3业绩：营收同比-28.5%，归母净利为-41万元，出现小幅亏损。
• 分季度营收：Q1/Q2/Q3同比-1.43%/-8.87%/-28.5%。
• 分季度归母净利：Q1/Q2/Q3同比-9.77%/-53.77%/小幅亏损。
• 毛利率：前三季度毛利率51.85%，同比-4.59pct；分季度分别为56.39%、50.74%、48.06%。
• 费用率：前三季度期间费用率45.50%，同比+3.67pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为25.03%、15.65%、5.76%、-0.94%。
• 归母净利率：前三季度归母净利率5.76%，同比+2.59pct；若剔除2021年计提减值影响，归母净利率同比-13.65pct。

资产负债与现金流

股票市场数据

投资评级与展望

• 投资评级：维持“中性”评级。
• 未来展望：公司正在推进“母婴产品+医美服务”战略转型，母婴主业受疫情影响较大，医美业务可能成为新的增长点。短期业绩承压，长期发展仍具潜力。

风险提示

• 疫情反复影响线下门店运营；
• 母婴行业消费疲软；
• 医疗及医美业务发展不及预期。