20251216-浙商证券-浙商早知道_4页_251kb

浙商早知道总结（2025年12月16日）

市场总览

大势表现

12月15日，各大指数均出现下跌：

• 上证指数：-0.55%
• 沪深300：-0.63%
• 科创50：-2.22%
• 中证1000：-0.84%
• 创业板指：-1.77%
• 恒生指数：-1.34%

整体市场情绪偏弱，尤其以科创50和创业板指跌幅较大，显示成长股承压。

行业表现

当日表现最好的行业为：

• 非银金融：+1.59%
• 商贸零售：+1.49%
• 农林牧渔：+1.24%
• 钢铁：+0.91%
• 建筑材料：+0.91%

表现最差的行业为：

• 电子：-2.42%
• 通信：-1.89%
• 传媒：-1.63%
• 机械设备：-1.36%
• 计算机：-1.27%

可以看出，金融与消费类行业相对抗跌，而科技与制造类行业则面临较大压力。

资金流动

• 全A总成交额：17944亿元
• 南下资金净流入：36.54亿港元

资金流向显示，南下资金仍保持净流入态势，但整体市场交投活跃度有所下降。

重要观点

2.1 债券市场专题研究

研究者：浙商固收 胡建文
核心观点：

• 人民银行党委学习中央经济工作会议精神的通稿对理解2026年货币政策方向具有重要意义。
• 市场普遍关注中央经济工作会议对货币政策的描述变化。
• 央行对2026年货币政策的表述更加平缓，显示出政策力度趋于温和。
• 与市场预期相比，我们对央行通稿内容同样重视，认为其对政策走向具有更直接的指引作用。

风险提示：

• 货币政策超预期变动；
• 海外主要央行政策调整可能对国内市场产生外溢效应；
• 狭义流动性向广义流动性传导加速。

2.2 策略深度报告

研究者：浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺/黄宇宸/高旗胜
核心观点：

• 本报告系统梳理了2010-2025年A股市场的日历效应，旨在帮助投资者把握市场节奏。
• 市场整体呈现“春季躁动、年中谨慎博弈、年末收官暖冬”的趋势。
• 季度维度：Q4为万得全A指数正收益概率唯一过半（66.7%）且收益率中位数为正（2.9%）的季度。
• 月度维度：2月、10月、11月市场表现较好，1月、4月、10月、12月为大盘股相对占优的月份，2月、3月、5月、8月、11月为小盘股占优的月份，6月、7月、9月市场相对无序。

风险提示：

• 统计指标的主观性；
• 样本有限可能导致结论偏差；
• 历史经验可能失效；
• 政策不确定性风险。

重要点评

3.1 机械设备行业深度

研究者：浙商机械 邱世梁/王华君/孙旭鹏/刘巍/白浪
主要事件：

• 太空算力有望解决数据中心散热和供电瓶颈，成为新的技术突破点。

简要点评：

• 我国星座建设进度滞后，未来将进入发射高峰期，带动行业需求增长。

投资机会：

• 火箭端：需求爆发，供给破局，有望实现高频次、低成本的商业闭环。

催化剂：

• 商业航天政策落地

投资风险：

1. 太空算力进展不及预期；
2. 卫星互联网建设不及预期；
3. 火箭扩产不及预期。

投资评级说明

证券投资评级

• 买入：证券涨幅 > +20%（相对沪深300）；
• 增持：证券涨幅 +10% ~ +20%；
• 中性：证券涨幅 -10% ~ +10%；
• 减持：证券涨幅 < -10%。

行业投资评级

• 看好：行业涨幅 > +10%；
• 中性：行业涨幅 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业涨幅 < -10%。

说明：本报告采用相对评级体系，不构成绝对投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 所有信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作出任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。
• 报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。

浙商证券研究所联系方式

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621)80108518，传真(8621)80106010
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 官网：https://www.stocke.com.cn