20220905-天风证券-Lululemon_FY22Q2中国区营收同增30_+_全球营收+31_品牌逆势而上_3页_196kb

露露柠檬（LULU）FY22Q2业绩总结

核心内容概览

Lululemon 于2022年9月1日发布了其FY2022Q2（2022年5月2日至2022年7月31日）的财务报告，显示其在全球市场持续增长，尤其在中国大陆市场表现突出。

主要财务数据

• 总营收：18.68亿美元（约129亿人民币），同比增长31%。
• 直营店铺营收：9.03亿美元（约62亿人民币），占总营收的48.3%，同比增长29.9%。
• DTC渠道营收：7.75亿美元（约53亿人民币），占总营收的41.5%，同比增长32%。
• 其他渠道营收：1.90亿美元（约13亿人民币），占总营收的10.2%，同比增长20.1%。

分地区表现

• 北美地区：营收同比增长28%。
• 国际市场：营收同比增长35%。
• 中国大陆市场：营收同比增长30%+，三年复合年增长率接近70%。

营收驱动因素

• 直营店铺：进店客流增长30%以上，部分被转化率下降抵消，但整体店效提升18%。
• DTC渠道：线上流量增长40%以上，部分被转化率和客单价下降抵消。
• 中国区新开门店：Q2新增8家门店，包括福州和海口的城市首店，目前一线城市40家，二线城市25家，三线城市14家。
• 电商平台拓展：7月开通京东旗舰店，目标吸引男性消费者。

成本与利润

• 毛利率：56.5%，同比下降1.6个百分点，主要由于产品利润率下降及汇率不利影响。
• 经营利润率：21.5%，同比增长1.4个百分点。
• 净利润：2.90亿美元（约20亿人民币），同比增长39.9%，净利率为15.5%。

存货与股票回购

• 存货：15亿美元（约104亿人民币），同比增长85%（按件数增长64%），公司认为库存合理，为后续销售做好准备。
• 股票回购：Q2以平均298.38美元/股的价格回购40万股，总成本1.253亿美元。

未来展望与预期

• Q3净销售额预期：17.8亿-18.1亿美元（约123-125亿人民币），同比增长22.8%-24.8%。
• 全年净销售额预期：78.65亿-79.40亿美元（约543-548亿人民币），同比增长25.7%-26.9%。
• 调后EPS：9.75-9.90美元（约67-68人民币）。
• 调后净利润：86-87亿人民币，同比增长27.9%-29.8%。
• PE估值：截至2022年9月4日，公司市值对应PE约为36倍。

战略与产品发展

• “Power of Three x2”战略：继续推进，增长势头强劲。
• 品类扩展：积极扩充产品线，切入高尔夫、网球、徒步等细分运动场景。
• 新品发布：7月推出徒步系列产品“lululemon Hike”，兼具功能性与时尚性，丰富SKU以满足多元化需求。
• 全价策略：坚持不通过降价或促销吸引流量，提升品牌形象。

供应链与市场影响

• 供应链紧张：全球供应链中断导致空运成本上升，影响利润率。
• 消费复苏预期：随着疫情政策放宽，消费有望回暖，带动上游面料、纱线供应商需求增长。
• 推荐关注：【台华新材】、【三联虹普】、【新澳股份】等Lululemon的供应商，受益于行业景气度提升。

风险提示

• 核心品类竞争加剧：瑜伽运动装备面临全球品牌竞争压力。
• 门店扩张不及预期：新拓门店数量可能未达预期。
• 供应链问题：海运费持续上涨可能影响成本和利润。

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师孙海洋撰写，其观点反映了个人看法，不涉及利益冲突。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并咨询专业人士意见。