20211127-中财期货-鸡蛋投资策略周报_现货强于预期_7页_1mb

现货强于预期总结

核心内容

本报告分析了2021年11月鸡蛋市场的基本面及未来走势，指出在低存栏和高成本支撑下，鸡蛋现货价格维持高位震荡，但存在回落空间。同时，期货市场表现偏弱，近月合约相对远月合约偏强，形成阶段性“近强远弱”格局。

主要观点

1. 存栏低位支撑现货

   • 2021年10月全国在产蛋鸡存栏为11.69亿只，为历史同期较低水平。
   • 由于前期补栏不足及可淘老鸡量有限，预计2022年3月前存栏难以明显上涨，鸡蛋供应维持偏低水平。

2. 需求端支撑有限

   • 北方蔬菜因天气影响减产，价格上涨，带动鸡蛋消费，成为近期蛋价走高的重要推动力。
   • 猪肉价格小幅反弹，但整体仍处于低位，对鸡蛋需求的提振作用有限。
   • 鸡蛋消费进入淡季，终端采购积极性一般，压制现货价格。

3. 成本支撑作用显著

   • 饲料成本（玉米、豆粕）维持高位，对蛋价形成底部支撑，抑制价格下行空间。
   • 玉米价格小幅上涨，豆粕价格受期货带动明显上行。

4. 期货走势偏弱

   • 2201合约周K线收阴，处于5周均线之下，技术面偏弱。
   • 2112合约期货升水现货，基差走强，但整体期货市场表现偏弱。

5. 远月合约相对偏弱

   • 由于远月合约对应供需宽松，阶段性表现弱于近月合约，形成“近强远弱”格局。

关键信息

• 现货价格：11月19日至26日，鸡蛋产区均价从4.85元/斤降至4.80元/斤，销区均价从5.05元/斤降至5.00元/斤，价格震荡偏弱。
• 期货价格：2201合约收盘价从4589点降至4514点，周跌0.73%；2112合约收盘价从4981点降至4858点，周跌1.23%。
• 基差变化：2201合约基差从-131点升至-58点，表明期货贴水缩小。
• 行业利润：蛋鸡养殖利润从0.75元/羽降至0.65元/羽，处于盈亏附近，利空市场。
• 替代品价格：生猪存栏恢复至正常水平，价格反弹至17.3元/公斤，但整体仍处于亏损状态，对鸡蛋需求提振有限。

操作建议

• 策略：反弹做空01合约，利用近月合约偏强、远月偏弱的结构进行操作。

风险提示

1. 猪肉等替代品价格大幅上涨，可能对鸡蛋需求形成压制。
2. 国内疫情出现变数，可能影响鸡蛋消费及物流。

后期展望

• 随着蔬菜价格回落，鸡蛋价格存在下调风险，但因成本支撑和低存栏，跌幅或有限。
• 元旦前，供给端利多及季节性需求提振可能带来价格较好表现。
• 持续关注老鸡淘汰节奏及现货价格走势。

行业指标长期走势概览

• 淘汰鸡价格：整体处于震荡状态，但受需求影响，价格有所回升。
• 蛋鸡苗价格：维持高位，反映市场对补栏的谨慎态度。
• 配合料均价：保持稳定，饲料成本对蛋价支撑明显。
• 养殖利润：处于盈亏附近，市场整体表现偏弱。
• 玉米小麦价差：维持高位，反映饲料成本压力持续。

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