2月金融数据点评：“开门红”后的“冲高回落”-240315-太平洋证券-15页_552kb

太平洋证券2月金融数据显示，社融新增规模不及预期，环比少增49万亿元，同比少增16万亿元，显示实体经济融资需求偏弱。其中，表内信贷同比明显少增，表外票据融资为负增长，债券融资也弱于去年同期。

信贷方面，2月人民币贷款新增145万亿元，同比少增3600亿元。结构上，非银贷款成为支撑，但实体信贷需求不足问题显现。居民端贷款减少5907亿元，短期和中长期贷款均较弱；企业端中长期贷款增加12900亿元，表明企业信贷表现较好，或得益于政策支持。

M1同比下滑，反映出企业资金活化不足，M2得益于财政存款减少，增速保持稳定，显示财政加快投放的作用。

展望未来，政府债发行加速有望增强社融支撑，企业融资有望走强，但居民端加杠杆意愿仍需提升。相关风险包括基建项目落地不及预期以及居民信心修复慢于预期。