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晨会纪要证券研究报告总结

重点推荐

1. 春节宏观盘点：重点关注春节假期的重要事件，以及关税政策（如美国加征关税）对市场的影响。节日期间，中国市场消费表现较好，但离岸人民币贬值，警惕外部政策变化。
2. 利润增速继续修复：2024年12月工业企业利润同比转正至11.0%，主要受益于“以旧换新”及“抢出口”。2025年，价格因素仍将是推动利润修复的重要因素。

国际与国内经济动态

• 关税政策：美国仍对部分中国、加拿大和墨西哥商品加征关税，但暂停对加拿大、墨西哥的部分关税政策（2025年3月4日生效），可能存在谈判空间。
• 美国经济：1月GDP环比初值2.3%，消费需求持续，但净出口贡献有限。美联储暂停降息，官方立场偏鹰，但主席鲍威尔的安抚缓和部分市场担忧。
• 中国市场：
  • 工业利润数据指出，中游设备、化学纤维、有色金属等行业的利润增速较好。
  • 春节假期消费数据显示：跨区域人员流动强劲；旅游人次增加；电影票房创新高；商品房销售中二三线城市表现更优。

A股市场评述

• 节前最后一个交易日，上证指数小幅下跌0.6%，深成指、创业板指均下跌，市场情绪低落。
• 银行、燃气、煤炭等板块表现相对较强。
• 通信设备、自动化设备等板块大幅下跌，大单资金净流出。
• 技术面显示短期震荡仍将持续，关注量能变化和均线支撑。

风险提示

• 特朗普关税政策风险：可能影响对华出口。
• 美联储政策不确定性：后续降息节奏可能波动。
• 国内需求恢复不及预期：主要是受政策力度和“抢出口”边际效应减弱影响。