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买入：FPGA产品增长带动收入及利润率提升，科创板上市在即

核心内容总结

该文档分析了一家公司的财务表现及未来发展预期，重点指出其FPGA产品增长对收入和利润率的积极影响，并预测其科创板上市带来的潜在利好。文档还提供了主要财务数据、盈利预测及财务分析，支持对公司的投资判断。

主要观点

• 2020年业绩显著改善：

  • 公司2020年实现收入16.65亿元人民币，同比增长14.5%。
  • 毛利率从35.5%大幅提升至44.9%，归母净利润扭亏为盈，达1.33亿元人民币。
  • 公司预计2021年上半年收入将增长45.2%-65.9%，归母净利润增长147.9%-180.9%。

• FPGA产品是增长亮点：

  • 2020年FPGA业务收入同比增长82.7%，达1.5亿元人民币。
  • FPGA产品毛利率高于95%，显著高于其他业务，成为公司盈利提升的主要驱动力。
  • 公司于2018年发布28nm亿门级FPGA芯片，支持最高13.1Gbps的SerDes模块。
  • 正在测试的28nm PSoC青龙系列配置有APU及多个AI加速引擎，适用于高速通信、信号处理、图像处理、工业控制等领域。

• 科创板上市预期明确：

  • 公司计划于2021年7月下旬开始询价，8月初在A股科创板上市。
  • 发行不超过1.23亿股A股，占总股本比例不超过15%。
  • 募集资金将用于PSoC研发及产业化项目、科技储备资金及增强研发实力。
  • 向高级管理人员与核心员工配售不超过1200万股A股，有助于完善激励机制。

• 目标价与投资评级：

  • 目标价为32.00港元，对应2021年60倍市盈率，较现价有16%的上升空间。
  • 基于半导体景气周期和国产替代趋势，维持“买入”评级。
  • 预计未来三年收入分别为23.5亿、27.5亿、31.6亿元人民币，净利润分别为3.1亿、3.9亿、4.9亿元人民币。

关键信息

财务数据概览

股票信息

财务状况

营运表现

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价为32.00港元。
• 公司具备国产唯一的亿门级FPGA产品，未来有望拓展至消费电子及数据中心领域。
• 科创板上市将为公司带来额外资金，助力FPGA研发及产业化，提升产品附加值。
• 预计未来三年收入和净利润将持续增长，毛利率和净利率也有望进一步提升。

结论

公司凭借FPGA产品的强劲增长，实现扭亏为盈，毛利率和净利率显著提升。科创板上市计划为公司带来新的融资机会，增强研发实力，提升市场竞争力。在半导体景气周期和国产替代背景下，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。