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格林大华期货研究院报告总结

核心内容概述

本报告为格林大华期货研究院于2025年2月3日发布的市场分析，内容涵盖植物油与豆粕市场的行情复盘、重要资讯及交易策略。报告指出，当前市场受宏观系统性风险影响，贵金属与原油价格下跌，带动植物油及豆粕价格下行。同时，供需变化、政策调整及库存数据对市场走势产生重要影响。

主要观点

植物油市场

• 整体走势：2月2日，植物油价格全线跟跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力及次主力合约均出现不同程度下跌。
• 价格表现：
  • 豆油主力合约Y2605报收8092元/吨，日环比下跌2.29%。
  • 棕榈油主力合约P2605报收9014元/吨，日环比下跌2.45%。
  • 菜籽油主力合约012609报收9064元/吨，日环比下跌2.40%。
• 市场逻辑：
  • 外盘贵金属企稳，恐慌情绪消退，但国际原油仍在调整。
  • 美豆油跌势放缓，短期延续调整，中期有望获得支撑。
  • 市场前期预期的避险资金流入农产品推演不成立，植物油板块难以独善其身。
• 交易策略：
  • 建议前期多单离场，不建议做空。
  • 等待企稳后的新买点，关注各合约的压力位与支撑位。

豆粕市场

• 整体走势：豆粕价格下跌，双粕（豆粕与菜粕）均出现不同程度回调。
• 价格表现：
  • 豆粕主力合约M2605报收2750元/吨，日环比下跌0.61%。
  • 菜粕主力合约RM2605报收2276元/吨，日环比下跌0.48%。
• 市场逻辑：
  • 丰产压力和宏观情绪消退，美豆承压回落但跌幅收窄。
  • 国内宏观资金情绪降温，外资增加空头仓位。
  • 巴西销售进度偏慢叠加收割推进，对盘面形成压力。
  • 节后进口大豆拍卖可能重启，叠加海关加快检验流程，促使多头离场。
• 交易策略：
  • 双粕多单离场，空单短期持有。
  • 春节临近，市场购销节奏放缓，不期待大幅下跌。
  • 中期维持震荡思维，关注各合约的压力位与支撑位。

关键信息

植物油市场

• 外盘影响：国际原油大跌，带动植物油价格下跌。
• 政策动态：
  • 美国预计3月初公布2026年生物燃料混合比例配额，维持较高混合目标。
  • 马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%。
  • 印尼2026年生物柴油总分配量为156.5亿升，PSO部分略有下降。
• 产量与出口：
  • 马来西亚1月1-25日棕榈油产量环比下降14.81%，但出口量环比上升11.4%。
  • 印尼12月启动B50道路测试，预计2026年下半年强制添加。
• 库存数据：
  • 国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度下降5.10万吨。
  • 豆油库存109.12万吨，同比上升7.61%。
  • 棕榈油库存63.93万吨，同比上升48.26%。
  • 菜油库存26.34万吨，同比下降56.67%。

豆粕市场

• 巴西大豆：
  • 2026年1月出口量379万吨，创历史同期新高。
  • 2025/26年度大豆产量预计1.81亿吨，较此前预测上调60万吨。
• 阿根廷大豆：
  • 播种完成82%，生长状况良好。
  • 已播种大豆评级正常到优良，水分适宜到最优。
• 库存数据：
  • 国内豆粕库存90.68万吨，环比下降4.35%。
  • 进口压榨菜粕库存为0，合同量持平。
  • 国内进口大豆库存684.83万吨，环比下降34.35万吨。
  • 国内进口油菜籽库存12万吨，环比持平。

成本与榨利

• 大豆到港成本：
  • 美湾2月船期到港成本张家港3902元/吨。
  • 巴西2月船期到港成本张家港3594元/吨。
• 榨利情况：
  • 美豆2月盘面榨利-367元/吨，现货榨利-13元/吨。
  • 巴西2月盘面榨利-24元/吨，现货榨利330元/吨。

交易策略汇总

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，格林大华期货研究院不对信息的准确性及完备性作任何保证。
• 报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价或征价。
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