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中原期货晨会纪要（2025-226期）

宏观要闻

• 中央经济工作会议：明确2026年8大重点任务，包括实施积极财政政策、适度宽松货币政策、优化“两新”政策、深化人工智能应用等，强调保持必要财政赤字和债务规模，清理消费限制，增加中央预算内投资，并多措并举化解地方债务风险。
• 国际贸易摩擦：墨西哥对中国部分商品加征关税，中国已启动贸易壁垒调查；欧盟与中欧将就电动汽车反补贴案继续磋商，中方反对单独与企业谈判。
• 世行经济增长预期：2025年中国经济增速上调至4.9%，得益于财政货币政策支撑消费投资，出口市场多元化。
• 其他关注点：商务部将加速零售业创新发展，汽车11月产销量同比增2.8%和3.4%，新能源车占比53.2%；房地产方面，政策或加速落地，新房销售面积预计同比降6.2%；世银报告强调出口韧性。

主要品种观点

1. 农产品

• 花生：价格弱势震荡，关注8000元支撑，需求疲软风险大。
• 白糖：维持弱势，郑5245支撑市场，警惕价格跌破支撑。
• 玉米：短期震荡，区域支撑参考2220-2230元，现货弱势影响上行空间。
• 生猪：短期震荡偏强，但现货承压，暂观望。
• 鸡蛋：全国现货继续回落，库存增加，小码蛋价格涨幅扩大。

2. 能源化工

• 尿素：短期震荡偏弱。
• 烧碱：短期震荡偏空。
• 原木：价格跌破740元支撑，偏空思路。
• 纸浆：价格突破5600支撑，表现强势，关注5700压力。
• 双胶纸：现价低位，关注4000支撑，谨慎轻仓多单。

3. 工业金属

• 铜铝：宏观扰动剧烈，库存变化不持续。
• 氧化铝：供应过剩，低位运行，关注减产情况。
• 硅锰铁合金：缺乏基本面支撑，跟随黑色系走势。
• 碳酸锂：价格突破前期高点，单日大幅震荡，需警惕高位回调风险。

4. 期权金融

• A股三大指数集体回调，成交量缩。波动率上升，建议考虑宽跨式策略做多波动率。
• 北证50逆势上涨，关注科技成长方向。后续等待增量政策推动反弹。

投资团队信息

• 农产品、工业品、金融期权板块投顾由李娜、刘培洋、刘四奎、彭博涵、林娜、申文、杨江涛、丁文等组成。

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