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光大证券2024年6月鸡蛋策略报告总结

价格表现

5月份鸡蛋期货价格偏强运行，近月合约持续上行，在月度中下旬止涨小幅回调。主力合约2409呈现月初反弹后震荡走势。截至5月31日，2409合约月收涨229%，2406合约收涨1668%。现货价格总体呈上涨趋势，5月31日中国褐壳蛋日度均价404元/斤，较上月涨0.73元/斤。蛋价在4月20日涨至高位414元/斤后，因终端需求不足，价格维持震荡。

供应分析

在产蛋鸡存栏环比小幅增加，2024年5月存栏124.4亿只，环比增长0.32%。鸡龄结构中后备鸡占比13.98%，在产蛋鸡占比77.36%，待淘老鸡占比8.66%，表明养殖利润较好，淘汰意愿不强，持续减少老鸡淘汰量。
2024年5月育雏鸡补栏环比减少27.9%，种蛋利用率环比下降15个百分点。饲料成本本月小幅上涨，每斤鸡蛋饲料成本达3.17元，鸡蛋养殖利润则持续改善，蛋价上涨带动利润：

需求与库存

5月销区鸡蛋销量创新高，达389千吨，环比增长19%且创2018年以来月度最高水平。月初库存天数下降明显，终端需求对价格上涨形成支撑。随着价格上涨至高位，需求跟进不足，库存有所增加。

期现基差与持仓

各期限基差继续走弱，反映远月溢价扩大；主力合约基差也逐步走弱，显示现货贴水情况发展。另外，鸡蛋期货持仓量长期偏高，显示投资者对农产品远期乐观。

交易建议

短期由于蛋价反弹至高位，需求疲软，存在回调风险。中长期展望三季度进入季节性旺季，可考虑逢低布局多单。需进一步关注终端需求变化对价格和持仓的影响。