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激光显示时代的领跑者总结

核心内容

迪威视讯近年来在专网视频通信业务面临激烈竞争的情况下，积极转型，重点发展智慧城市和激光显示两大新业务。公司通过并购图元科技等方式增强其在智慧城市综合信息化解决方案方面的竞争力。同时，公司在激光显示技术领域处于全球领先地位，已有多个落地项目，包括激光电影放映机和军方激光显示系统项目。预计未来三年激光显示业务将显著增长，带来可观的净利润。分析师认为公司市值有望突破100亿，给予“买入”评级，目标价为32.5元。

主要观点

• 公司正从传统专网视频通信业务向智慧城市和激光显示业务转型，预计未来将显著增长。
• 智慧城市业务已获得约17亿元订单，预计2014年贡献至少1亿元净利润。
• 激光显示技术具有色域广、寿命长、亮度高等优势，已成为室内大屏幕显示的重要解决方案。
• 公司激光显示产品在市场和应用方面具有领先地位，未来三年净利润分别预计为1500万、7500万和1.8亿元。
• 公司未来三年EPS预计分别为0.65元、1.00元和1.52元，目标价32.5元，对应2014年50倍PE。

关键信息

智慧城市业务

• 市场开拓能力：公司与地方政府和公安系统保持良好合作关系，市场开拓能力强。
• 订单情况：累计获得17亿元智慧城市订单，预计2014年贡献至少1亿元净利润。
• 盈利能力：智慧城市业务毛利率约为30%，净利润率约为10%。
• 未来增长：预计2014-2016年智慧城市业务收入分别达到10亿、12亿和12亿。
• 并购支持：公司收购图元科技51%的股份，提升综合信息化解决方案能力。

激光显示业务

• 技术优势：激光显示是第四代显示技术，具有色域广、寿命长、亮度高等特点，目前仅国内室内大屏幕解决方案市场空间高达100亿元。
• 应用领域：激光显示已应用于电影放映和军事领域，未来将拓展至更多场景。
• 订单规模：激光电影放映机项目和军方激光显示系统项目合计约8亿元，预计2014-2016年激光显示收入分别达到1亿、3亿和6亿。
• 产品推出：公司计划在2013年下半年推出激光电视产品，有望与长虹合作。

盈利预测

• 2014-2016年收入：预计分别为13.53亿元、17.88亿元和21.41亿元。
• 净利润：预计分别为1.3亿元、2.01亿元和3.05亿元。
• EPS：预计分别为0.65元、1.00元和1.52元。
• 毛利率：预计逐年提升，从2014年的31.7%增长到2016年的38.4%。

估值与投资评级

• 目标价：32.5元，对应2014年50倍PE。
• 相对估值：低于行业平均PE（38倍）。
• 绝对估值：通过FCFF等方法得出每股价值约24.86元，隐含PE约215.60倍，动态PE约144.66倍。
• 股价驱动因素：包括公司公告新的智慧城市订单、激光显示订单，以及业绩持续超预期。

风险分析

• 订单执行进度：公司订单执行进度可能低于预期。
• 信息披露违规：公司涉嫌信息披露违规遭证监会调查，可能影响市场信心。

未来展望

• 公司在激光显示和智慧城市领域具有显著的技术和市场优势，未来有望成为行业领跑者。
• 激光显示市场空间巨大，预计未来三年将带来持续增长。
• 公司将继续通过并购和战略合作提升竞争力，拓展更多应用场景。