20150309-申万宏源-迪威视讯-300167.SZ-A股激光显示稀缺标的_牵手华为布局云计算想象空间巨大_16页_1mb

迪威视讯 (300167) 总结

核心内容

迪威视讯是一家专注于激光显示技术和智慧城市综合服务的高科技企业，是A股市场中少有的激光显示领域企业。公司依托中科院光电研究院的技术成果，与NEC、数码辰星、北京航天长峰等企业建立了战略合作关系，推动其在激光显示和智慧城市领域的业务发展。

主要观点

• 技术优势：迪威视讯在激光显示技术方面具备领先优势，其合资公司中视中科在专利拥有量上占据国内90%以上，是激光显示领域的龙头企业。
• 市场布局：公司在激光显示领域拥有广泛的渠道布局，包括电影院、工程投影、军事等领域，且作为唯一激光产品供应商，占据重要市场份额。
• 战略转型：公司从传统的BT项目全面转向智慧城市整体平台建设，与华为达成战略合作，利用其云计算和大数据技术，提升智慧城市运营能力。
• 未来增长：预计公司未来在激光显示和智慧城市两大业务领域将实现快速增长，2015-2016年EPS分别为0.48元和1.01元，目标市值为100亿元。

关键信息

激光显示业务

• 技术特点：激光显示具有色域广、寿命长、节能环保等优点，其颜色表现力是传统电视的2倍以上，光源寿命可达10年。
• 成本优势：激光显示生产成本下降潜力大，且具备技术门槛，能够有效提升行业竞争力。
• 市场前景：预计到2020年，全球激光显示投影机数量将达1860万台，中国将达到215万台，占全球20%以上。
• 产品进展：公司已发布多款激光显示产品，并通过了DCI认证，成为国内第一家通过该认证的激光DLP数字电影放映机设备制造商。

智慧城市业务

• 业务范围：公司提供智慧城市系统架构规划、建设、投资和运营服务，涵盖智慧交通、智慧旅游、食品溯源等多个领域。
• 项目进展：公司已获得多个大额订单，如智慧科技馆、智慧产业园等，并积极拓展智慧社区、数据中心等新业务。
• 转型方向：公司正在从BT项目向智慧平台建设转型，未来将与运营商合作，通过政府政策支持和数据增值业务，提升盈利能力和可持续发展。

财务预测

• 收入增长：2015年预计收入1361.9亿元，2016年预计收入3286.6亿元，同比增长率分别为465.1%和141.3%。
• 盈利预测：2015年净利润为143.8亿元，2016年为301.9亿元，EPS分别为0.48元和1.01元。
• 市盈率：2015年市盈率35.3X，2016年市盈率16.8X。

投资要点

• 市场稀缺性：迪威视讯是国内唯一具备激光显示量产能力的企业，技术能力领先竞争对手三年以上。
• 政策支持：国家在“十二五”规划中大力支持新型显示产业，包括激光显示技术，为公司发展提供了政策保障。
• 战略合作：公司与NEC、数码辰星、北京航天长峰等企业建立战略合作，提升市场竞争力。
• 数据中心建设：公司在鄂尔多斯投资建设数据中心，利用其低成本电力、优质客户资源、低成本光纤网络和政府支持，打造智慧城市数据中心。

关键假设点

• 鄂尔多斯数据中心顺利建设完工。
• 激光显示产品产能建设完成。
• 渠道合作协议持续生效。

股价表现催化剂

• 激光显示订单合同的签订。
• 大数据业务合同的签订。

风险提示

• 项目建设不达预期。
• 融资问题可能导致公司发展停滞。

有别于大众的认识

• 市场可能担心公司上市后12-14年增长缓慢，管理团队执行力不足。
• 公司已引入华为管理团队，改善了执行力和战略眼光，未来增长可期。

目标市值

• 考虑公司未来在激光显示和智慧城市领域的增长潜力，给予未来6个月100亿元目标市值。

图表目录

• 图1：公司业务构成
• 图2：营业收入（万元）
• 图3：毛利润（万元）
• 图4：全球及国内投影机市场数量（万台）
• 图5：全球及国内激光显示投影机数量（万台）
• 图6：电影放映机的市场空间
• 图7：工程机械以价值取代市场
• 图8：高端工程投影机市场空间
• 图9：“十二五”《规划》对新型显示科技发展的具体要求
• 图10：“十二五”期间智慧城市IT投资规模
• 图11：迪威视讯的竞争优势
• 图12：公司在鄂尔多斯项目上的优势

财务数据及盈利预测

投资评级与估值

• 投资评级：买入（Buy）
• 目标市值：100亿元
• 市盈率：35.3X（2015年），16.8X（2016年）

信息披露

• 分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 公司背景：隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
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证券分析师承诺

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投资决策建议

• 投资决策应基于个人实际情况，如持仓结构、财务状况等。
• 建议客户阅读完整报告，不应仅依赖投资评级进行决策。

投资风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 公司可能存在的利益冲突需客户自行识别和评估。

投资者注意事项

• 投资者应自主作出投资决策，并自行承担投资风险。
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