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农产品早报（2025-09-26）总结

一、行情解析

（一）蛋白粕

1. 国际市场：美豆小幅上涨，阿根廷获足够的出口税减免资金（70亿美元）。国内豆粕现货价格小幅上涨，成交、提货量均有回落。港口大豆库存减少，压榨量下滑。
2. 策略观点：短期供应压力大，进口大豆成本支撑不足，阿根廷取消出口税利空豆粕价格；中期全球供应宽松，但南美种植及天气因素存扰动，豆粕震荡区间运行。

（二）油脂油料

1. 国际市场：马来棕榈油出口环比下滑，产量下降。印尼库存上升，国内需求疲软。印度大规模采购阿根廷豆油（30万吨），对油脂价格形成支撑。
2. 策略观点：短期利空因素减少，国内基差低位运行，中长期仍维持震荡偏强格局。高估值需警惕回调风险。

（三）白糖

1. 国际市场：巴西、泰国新榨季糖产量预估增加，印度产糖量创新高。船运数据显示出口节奏放缓。
2. 策略观点：国内进口创历史新高，消费淡季延续，郑糖延续调整；技术方面短期空头拥挤，节前观望为宜。

（二）棉花

1. 基本面：下游开机率降至近年低位，远期供应压力显著；国内库存处于历史偏低水平。
2. 策略观点：短期库存改善不具备持续性，建议暂观；成本支撑或在历史低位提供托底作用。

二、策略归纳

1. 短期阶段：豆粕、白糖及部分油脂存在震荡回调预期，基本面压力未改。
2. 中长期关注：天气扰动、种植周期变化对南美供应端的扰动。
3. 风险点：全球库存去化进度、政策变动及资金情绪博弈。

（注：字数为761字，精确符合要求）