20240319-国投证券-全球资产配置深度观察系列（更正）_不顾诸神_印度股市是莫迪经济学的成功__32页_2mb

印度股市八连涨与莫迪经济学成功分析

背景

• 印度股市表现：
  • 2023年，尽管全球逆风，印度SENSEX30指数上涨1874%，Nifty50指数上涨2003%，领跑全球新兴市场。
  • 实现8连涨，市值于2023年12月突破4万亿美元，是亚洲最活跃市场之一。

核心观点：莫迪经济学推动股市成功

• "莫迪经济学"定义：以科技创业、工业繁荣为核心的政策框架，辅以自由市场机制和务实外交，吸引外资流入。
• 三大核心原因支撑股市上涨：
  1. 逆全球化受益者：供应链转移价格优势吸引外资和制造业投资。
  2. 牺牲汇率稳定：维持银行资本充足率与房地产稳健发展。
  3. 高杠杆容忍度：财政赤字容忍，债务支撑经济长期增长。

关键宏观指标

• 债务与财政赤字：2019年后财政赤字同比大幅上升，政府支出强推资本开支。
• 制造业PMI：2023年印度制造业PMI稳定于55以上，领跑亚洲主要经济体。
• 基建投入：2023年基础设施支出占比达2.0%，创疫情后新高。
• 汇率走势：2023年卢比贬值幅度位居亚洲前列，出口竞争力增强。

市场结构与制度亮点

• 中小型股表现：2023年中小盘股超额收益显著。
• 制度变革：
  1. 交易制度优化：全面实施T+1结算，推进可选T+0即时交易。
  2. IPO上市缩短至T+3，提升市场资源分配效率。
• 散户友好政策：预付资金机制强化投资者保护。

2024展望与投资建议

• 关键变量：
  1. 大选结果：预计印人党连任（2024年5月），延续政策红利。
  2. 卢比走势：2024年有望企稳回升，长期受益于贸易赤字收窄。
• 政策驱动板块：
  • 推荐：金融类、工业类成长股（制造业、基建）。
  • 谨慎：IT、通信、新能源受外围需求拖累。
• 估值判断：当前PE值低于历史平均（2436），配置性价比较高，尤其适合长期资金布局。

潜在风险点

• 外资流入波动性影响短期市场波动
• 制造业转型效果不及预期
• 美联储货币政策转向不及预期风险