20140428-招商证券-晨会纪要_36个城市城轨规划获批今年投资达2200亿_14页_429kb

2014年4月28日市场与投资分析总结

核心内容概览

1. 城轨投资加速：36个城市城轨规划获批，2014年城市轨道交通投资预计达2200亿元，比2013年增长400亿元。预计到2020年，中国轨道交通总里程将达到近6000公里，投资总额将达4万亿元。专家提醒注意地方过度建设带来的融资风险。

2. A股市场表现：上证指数、创业板指、沪深300指数等主要股指均出现下跌，市场整体偏弱。部分行业如金融地产、可选消费、工业等下跌幅度较大，但部分公司如国投电力、大秦铁路等表现较好。

3. 公司业绩动态：

   • 国投电力：2014年一季度净利润同比增长79%，主要受益于雅砻江水电项目投产和火电成本下降。预计2014-2015年EPS分别为0.75元和0.90元，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 国电电力：一季度净利润同比下降1.55%，主要受水电发电量下降和火电检修影响，但全年业绩仍有望稳健增长，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 上海绿新：依托香烟伴侣开拓电子烟市场，预计2014-2015年EPS分别为0.89元和1.07元，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 康得新：一季度业绩增长61.7%，主要受益于光学膜销量增长，预计2014-2016年EPS分别为1.10元、1.46元和1.83元，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 大秦铁路：一季度净利小幅增长，高股息率凸显配置价值，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 冀东水泥：一季度亏损扩大，主要受投资收益和营业外收支影响，但预计京津冀地区景气回升将改善业绩，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 瑞凌股份：拓展焊接自动化，现金充足，估值偏低，维持“强烈推荐-A”评级。

4. 宏观经济与行业动态：

   • IPO重启：证监会将于4月30日重启IPO发审会，4家企业待审核。
   • 工业利润增长：2014年一季度规模以上工业企业利润总额同比增长10.1%，电子业表现突出。
   • 全球并购：2014年至今全球并购交易额已超1万亿美元。
   • 城商行风险：部分城商行资产业务规模超过贷款，存在潜在风险。
   • 基金互认：内地与香港相关机构已就基金互认达成共识，将推动跨境资本流动。
   • 保障房计划：2014年计划新开工保障房超700万套，基本建成480万套。
   • 铜市场波动：中国现货铜升水涨至六年最高，但铜消费并未爆发式增长。

5. 投资策略建议：市场整体偏弱，建议关注低估值、高股息率、高成长性行业，如电力、医药、食品饮料、家电等。同时，警惕系统性风险，建议保持低仓位。

主要观点

• 城轨投资大幅增长，未来几年仍将持续，但需警惕地方过度投资带来的融资风险。
• 电力板块表现突出，国投电力、国电电力、大秦铁路等公司业绩增长明确，具有高成长性。
• 上海绿新、康得新等公司通过产品创新和市场拓展，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。
• 大宗商品市场中，黄金和原油价格略有波动，铜价升水显著，但实际需求增长未达预期。
• IPO重启对市场情绪有压制作用，建议投资者关注低估值、高股息率的配置价值。
• 京津冀地区水泥行业面临产能调整，冀东水泥虽一季度亏损扩大，但未来有望改善。

关键信息

市场表现

• 上证指数：2037，-1.00%
• 创业板指：1292，-2.09%
• 沪深300：2168，-1.03%
• 恒生指数：22224，-1.50%
• 纳斯达克综合：4076，-1.75%
• 标普500：1863，-0.81%

大宗商品

• 布伦特原油：109.8，0.16%
• 黄金现货：1304.3，0.27%
• LME期铝：1856.0，-0.07%
• LME期铜：6771.0，0.01%
• CBOT小麦：716.0，1.09%
• CBOT玉米：515.0，0.44%

公司动态

• 国投电力：一季度净利润8.4亿元，同比增长79%，受益于雅砻江水电和火电成本下降。
• 国电电力：一季度净利润14.6亿元，同比下降1.55%，但全年有望稳健增长。
• 上海绿新：研发香烟伴侣，开拓电子烟市场，预计2014-2015年EPS分别为0.89元和1.07元。
• 康得新：一季度净利润2.09亿元，同比增长61.7%，光学膜销量增长显著。
• 大秦铁路：一季度净利小幅增长，高股息率凸显配置价值。
• 冀东水泥：一季度亏损扩大，但京津冀景气回升有望改善业绩。

风险提示

• 持续收购能力不足、电子烟发展不及预期、来水波动、煤价上涨、需求疲软、产能收缩不力、原材料价格上涨、投资增速放缓、高管减持等。

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上，长期竞争力高于行业。
• 强烈推荐-B：公司股价涨幅介于基准指数5-20%之间，长期竞争力与行业一致。
• 审慎推荐-A：公司股价涨幅介于基准指数5-20%之间，但需关注潜在风险。
• 中性-A：公司股价变动幅度介于±5%之间，基本面稳定。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上，风险较大。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢沪深300。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输沪深300。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。