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国证国际证券（香港）有限公司研究部总结

核心内容

本报告分析了港股在美股波动背景下的表现，以及国际油价走势对市场的影响。重点在于外资资金流入对港股的支撑作用，以及OPEC+增产计划对国际油价带来的下行压力。

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主要观点

1. 港股表现稳健，展现抗跌能力

• 港股走势：昨日港股低开高走，恒指微跌1点或0.01%，恒生科技指数上涨1.39%。
• 资金流入：港股通资金大幅流入，净流入逾296亿元，较上日增加144.6%。
• 外资动向：海外投资者近期积极参与中国股市，尤其是韩国投资者2月净买入港股1.89亿美元，3月持续净买入，显示外资对中国市场的信心正在回升。

2. 美股波动受政策影响，但科技股表现较好

• 美股下跌：因特朗普的关税政策和加拿大电力附加费引发市场担忧，美股曾急挫1.5%。
• 政策调整：特朗普撤销了对加拿大钢铝关税翻倍的决定，并暂缓对电力附加费的征收，美股随后反弹。
• 科技股表现：尽管整体下跌，但科技股表现相对较好，特斯拉上涨3.79%。

3. 国际油价承压下行

• OPEC+增产预期：OPEC+成员国重申将在Q2逐步退出减产计划，预计4月1日开始增产。
• EIA数据：美国商业原油库存增加3.6百万桶，远超预期，加剧供应过剩压力。
• 油价走势：布伦特原油上周收盘价70.38美元，较前一周下跌3.63%；WTI原油收盘价67.05美元，较前一周下跌4.15%。

4. 市场因素与风险提示

• 增产影响：OPEC+增产可能对油价形成下行压力，但需关注美国对伊朗的制裁预期及东亚国家需求增长。
• 风险提示：包括地缘政治风险、全球经济衰退风险、供需波动风险及油价波动风险。

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关键信息汇总

港股市场

• 恒指：昨日低开高走，收报23782点，微跌0.01%。
• 恒生科技指数：上涨1.39%。
• 资金流入：港股通净流入296亿元，韩国投资者2月净买入港股1.89亿美元，3月继续净买入。
• 行业表现：必需性消费、医疗保健及资讯科技领涨，材料、金融及电讯下跌。

美股市场

• 三大股指：道指、标指及纳指分别下跌1.14%、0.76%及0.18%。
• 科技股：表现较好，特斯拉上涨3.79%。
• 政策影响：特朗普的关税政策引发市场波动，但后续政策调整缓解了部分压力。

国际油价

• OPEC+增产：预计4月1日起逐步增产，规模约13.8万桶/日。
• EIA数据：美国商业原油库存增加3.6百万桶，汽油与馏分油库存下降。
• 油价走势：布伦特原油上周收盘价70.38美元，WTI原油67.05美元，均承压下行。

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行业点评

石油行业动态

• OPEC+会议：重申将在Q2逐步退出减产计划，增产可能带来油价下行压力。
• 美国库存：EIA数据显示美国原油库存增长超预期，成品油出口增长，汽油与馏分油库存下降。
• 需求因素：美国炼油厂开工率维持在85.9%，但需求略降，需关注东亚国家需求增长。

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公司评级体系

收益评级	预期未来6个月投资收益率
买入	15% 以上
增持	5% 至 15%
中性	-5% 至 5%
减持	-5% 至 -15%
卖出	-15% 以下

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