> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正研究大类资产配置报告总结（2026年5月） ## 核心结论 2026年4月，全球市场在地缘冲突和政策不确定性中企稳反弹，A股、港股、美股等主要市场均出现不同程度的上涨。但全球通胀压力仍存，美债利率高位运行，市场对降息预期较为谨慎。 在2026年5月份，方正证券建议投资者采取以下策略： - **A股**：呈现“震荡上行、成长占优”的特征，建议增配成长性资产，关注AI产业链和高成长企业。 - **港股**：估值处于历史低位，随着中美关系改善和人民币走强，未来有望迎来修复行情。 - **美股**：科技股受估值压制，但基本面强劲，建议短期增配防御性板块，中长期持有核心科技资产。 - **国内债券**：进入“短期鱼尾、季度有底”的震荡轮动阶段，建议中短端利率配置。 - **美债**：长端利率受通胀和供给压力影响，中短债性价比更高。 - **大宗商品**：原油、工业金属等价格高位震荡，黄金作为非主权信用资产具备配置价值。 ## 主要观点 ### A股观点 - 国内经济持续复苏，地缘冲突影响减弱，财报季表现亮眼，市场风格偏向成长。 - 随着美伊冲突缓和和全球流动性预期改善，市场风险偏好有望系统性修复。 - 建议围绕财报景气主线配置，优先布局成长板块，尤其是AI产业链。 ### 港股观点 - 港股反弹力度较弱，但估值处于低位，具备配置价值。 - 人民币走强和外资流入增强港股吸引力，未来若地缘局势缓和，港股有望迎来修复。 ### 美股观点 - 美伊冲突推升油价，美联储政策不确定性上升，科技股面临估值压制。 - 科技龙头业绩超预期，中长期ROE优势明显，配置价值明确。 - 短期建议增配防御性板块，中长期持有科技资产。 ### 国内债券观点 - 债市进入震荡轮动阶段，超长端利率下行后，短期可能再次试探2.2%以下，但单边做多性价比下降。 - 资金面宽松、配置需求和基本面支撑仍在，预计市场主线将从利率下行转向品种与期限利差交易。 - 建议关注资金面变化、交易拥挤度及监管态度，灵活把握结构性机会。 ### 美债观点 - 长端利率受油价高位、美联储偏鹰态度及供给压力影响，难以下行。 - 中短期债性价比占优，建议分批布局中短久期品种，等待长端利率明确回落信号。 ### 大宗商品观点 - 市场供需博弈加剧，地缘冲突和反内卷政策重塑定价逻辑。 - 原油因中东局势和低库存，价格维持高位震荡。 - 工业金属受益于制造业复苏和新能源需求，估值中枢上移。 - 农产品供需分化加剧，价格波动放大。 - 贵金属受美联储政策压制，但全球央行购金支撑金价，黄金具备长期配置价值。 ## 关键信息 ### 全球市场表现 - **权益市场**：全球股市反弹，美国、日韩股市创历史新高，A股、港股明显反弹。 - **债券市场**：美国、日本10年期国债收益率高位运行，中国、法国等长端利率下行。 - **大宗商品**：工业金属涨幅显著，黄金小幅反弹，原油高位震荡。 ### 海外基本面 - **美国**：就业数据强劲反弹，但消费韧性与通胀粘性并存，美联储降息预期延后。 - **欧洲**：ZEW经济景气指数和现状指数加速恶化，经济衰退风险上升。 - **日本**：央行维持利率不变，通胀反弹，量化紧缩节奏放缓，日债市场波动加大。 ### 国内市场表现 - **经济基本面**：经济运行量增价稳，一季度GDP同比增长5.0%，经济复苏向好。 - **权益市场**：风险偏好回暖，成长风格跑赢价值风格，科技股表现突出。 - **债券市场**：中短端利率创年内新低，超长端利率下行，但单边做多性价比下降。 - **大宗商品**：金属和贵金属价格上涨，能源化工和工业品回调，农产品分化加剧。 ## 配置建议 | 大类资产 | 配置比例 | 策略建议 | |----------|----------|----------| | 现金类 | 5% | 货币基金为主，保持流动性 | | 固定收益类 | 15% | 增配利率债与信用债，关注中短久期品种 | | 权益类 | 35% | A股增配成长板块，港股配置价值凸显，美股关注科技股 | | 大宗商品 | 15% | 配置金属和贵金属，关注原油和农产品供需变化 | ## 风险提示 - 宏观经济支持政策不及预期 - 地缘政治风险超预期 - 全球通胀问题持续 - 海外市场大幅波动 - 中美贸易谈判再起波折 ## 报告结论 本报告综合分析了2026年4月全球及国内市场表现，指出地缘政治和货币政策是影响市场的重要因素。建议投资者根据市场变化灵活调整资产配置，重点关注成长性资产、中短端利率和大宗商品中的金属与贵金属。同时，需警惕宏观经济和地缘政治风险，保持理性投资态度。