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报告摘要

招银国际环球市场投资策略总结

核心内容

招银国际环球市场近期发布投资策略报告，涵盖市场回顾、行业展望、个股速评及覆盖股份信息，主要关注点包括港股表现、行业发展趋势及重点个股的评级和目标价。

市场回顾

港股表现：恒生指数收跌0.27%至20,116点，恒生国企指数跌0.31%至6,877点，恒生科技指数跌0.24%至4,034点，全日成交总额955.06亿元。
板块表现：
- 科网股：阿里巴巴(9988HK)收跌1.5%，美团(3690HK)和京东(9618HK)分别跌0.7%和0.6%，而网易(9999HK)和腾讯(700HK)则分别升0.9%和0.1%。
- 煤炭股：易大宗(1733HK)、兖矿能源(1171HK)和中煤能源(1898HK)分别升8%、5%和0.7%。
- 油服股：海隆控股(1623HK)、中油海田服务(2883HK)和中集安瑞科(3899HK)分别升4.9%、4.7%和1.3%。
- 汽车股：吉利汽车(175HK)、长城汽车(2333HK)、小鹏汽车(9868HK)和理想汽车(2015HK)分别跌1.8%、2.2%、0.9%和0.9%，而比亚迪股份(1211HK)升1%。
- 航空股：受财政部与民航局发布的财政补贴政策影响，南方航空(1055HK)、国航(753HK)、国泰(293HK)和民航信息(696HK)分别升1.2%、1.5%、2.2%和5.6%。
- 银行股：汇控(5HK)因考虑将印尼业务上市而收升0.5%，中银香港(2388HK)、渣打(2888HK)和恒生银行(11HK)分别涨1.7%、0.9%和0.1%。
- 个股异动：中兴通讯(763HK)因中标中国移动集采而全日升5.6%，云音乐(9899HK)午后异动，收市升38.1%。

行业展望与个股速评

ERP行业：预计未来三年中国ERP行业将保持10-15%的同比增长，主要驱动力来自企业上云和国产替代。金蝶在SaaS ERP领域具有先发优势，给予买入评级，目标价18.31港元；用友持有评级，目标价19.58港元。
阿里巴巴(BABA US)：2022财年第四季度业绩好于预期，收入和non-GAAP净利润同比增长9%和-24%，但CMR同比下降。预计CMR将在2023年上半年继续收窄，但下半年有望正增长。下调2022-24财年盈利预测6-11%，新目标价150.6美元。
中通快递(2057HK)：一季度调整后净利润同比增长35%，但全年包裹量增长指引下调至12-16%。预计五月和六月将出现增长改善。目标价从317港元下调至292港元，维持买入评级。
绿城管理(9979HK)：新签约节奏企稳，政府代建收入预计2022年增长50%。预计2H22商业代建收入将改善。维持买入评级和8.09港元目标价不变。
中国银行业：存款利率下调有助于降低综合负债成本，提升NIM。邮储银行和工商银行受益较大，光大银行和平安银行表现更佳。区域性银行如常熟银行和无锡银行表现优于同业。建议超配银行板块，邮储银行为首推标的。

环球主要股市表现

股指	收市价	单日 (%)	年内 (%)
恒生指数	20,116	-0.27	-14.02
恒生国企	6,877	-0.31	-16.50
恒生科技	4,034	-0.24	-28.87
上证综指	3,123	0.50	-14.20
深证综指	1,955	0.53	-22.73
深圳创业板	2,321	-0.19	-30.14
美国道琼斯	32,637	1.61	-10.19
美国标普500	4,058	1.99	-14.86
美国纳斯达克	11,741	2.68	-24.96
德国DAX	14,231	1.59	-10.41
法国CAC	6,411	1.78	-10.38
英国富时100	7,565	0.56	2.44
日本日经225	26,605	-0.27	-7.60
澳洲ASX200	7,106	-0.69	-4.55
台湾加权	15,969	-0.84	-12.35

沪港通及深港通表现

通	耗用额度（亿元人民币）
沪港通(南下)	19.06
深港通(南下)	21.31
沪港通(北上)	14.66
深港通(北上)	5.30

环球市场焦点股份

公司名称	股票代码	行业	评级	股价（当地货币）	目标价（当地货币）	上行/下行空间	市盈率（2021E）	市盈率（2022E）	市净率（2021E）	ROE（2021E）	股息率（2021E）
理想汽车	L I US	汽车	买入	24.18	48.00	99%	亏损	亏损	2.6	-1.4	0.0%
晶盛机电	300316 CH	装备制造	买入	54.60	93.00	70%	26.3	21.4	7.7	33.4	0.8%
三一国际	631 HK	装备制造	买入	7.50	14.60	95%	12.2	10.2	2.0	17.7	2.5%
顺丰控股	002352 CH	快递	买入	50.49	94.00	86%	32.6	22.3	2.9	9.2	0.6%
海尔智家	6690 HK	可选消费	买入	26.05	33.13	27%	13.0	10.9	1.8	17.0	3.1%
特步国际	1368 HK	可选消费	买入	9.84	16.21	65%	17.8	14.3	2.5	14.6	3.4%
华润啤酒	291 HK	必需消费	买入	43.40	80.00	84%	28.7	23.3	4.4	16.6	1.3%
蒙牛	2319 HK	必需消费	买入	38.10	57.00	50%	20.4	17.2	3.1	13.2	1.5%
药明生物	2269 HK	医药	买入	50.65	146.12	188%	30.0	22.1	4.2	12.7	0.0%
信达生物	1801 HK	医药	买入	21.85	75.01	243%	亏损	亏损	N/A	N/A	0.0%
邮储银行	1658 HK	银行	买入	5.99	8.40	40%	5.5	5.0	0.7	10.5	5.4%
人保财险	2328 HK	保险	买入	7.75	11.64	50%	6.0	4.8	0.7	12.0	7.5%
快手	1024 HK	互联网	买入	67.8	120.0	77%	亏损	亏损	N/A	N/A	0.0%
华润置地	1109 HK	房地产	买入	34.55	44.79	30%	6.7	N/A	0.9	14.3	5.2%
�碧桂园服务	6098 HK	房地产	买入	27.50	47.60	73%	14.0	10.0	7.8	18.4	1.8%
歌尔股份	002241 CH	科技	买入	37.04	40.80	10%	21.7	17.9	3.4	18.1	0.8%
韦尔股份	603501 CH	科技	买入	152.2	200.0	31%	26.7	21.9	N/A	22.5	0.0%
广联达	002410 CH	软件&IT服务	买入	45.59	72.03	58%	60.0	51.8	N/A	15.0	0.0%

招银国际环球市场研究部覆盖股份

房地产

公司名称	代码	评级	收市价（当地货币）	目标价（当地货币）	市值（亿元）	FY0	FY1	FY2
万科-H	2202 HK	买入	17.58	33.92	2,417	4.5	4.0	3.6
万科-A	000002 CH	买入	18.39	31.36	2,075	5.3	4.7	4.2
中国海外发展	688 HK	买入	23.15	30.49	2,534	5.5	5.2	4.9
碧桂园	2007 HK	买入	4.76	13.36	1,102	2.3	2.3	1.9
华润置地	1109 HK	买入	34.55	44.79	2,464	7.5	8.4	6.9
龙湖集团	960 HK	持有	38.70	34.27	2,352	11.1	10.9	8.7
世茂集团	813 HK	买入	4.42	44.94	168	1.2	1.1	0.9
雅居乐集团	3383 HK	买入	3.26	13.89	128	1.5	1.4	1.2
合景泰富集团	1813 HK	买入	2.36	17.87	75	0.7	1.0	0.8
时代中国控股	1233 HK	买入	2.30	16.20	48	0.8	0.6	0.6
大发地产	6111 HK	买入	0.61	8.32	5	1.3	0.7	0.6
德信中国	2019 HK	买入	2.73	3.56	74	6.6	5.8	5.1
新希望服务	3658 HK	买入	2.21	4.41	18	14.2	8.3	5.4
远洋服务	6677 HK	买入	3.34	7.13	40	12.0	8.6	6.4
中骏集团控股	1966 HK	买入	1.15	5.60	49	1.2	1.1	1.0
弘阳地产	1996 HK	买入	2.45	3.52	82	5.0	4.6	3.5
绿城服务	2869 HK	持有	7.64	9.50	248	34.3	26.4	22.1
雅生活服务	3319 HK	持有	11.80	34.23	168	8.0	7.0	6.0
弘阳服务	1971 HK	买入	3.17	9.37	13	15.6	8.7	6.1
碧桂园服务	6098 HK	买入	27.50	91.20	927	27.7	16.1	12.3
保利物业	6049 HK	持有	50.70	53.43	281	38.2	32.4	25.6
旭辉永升服务	1995 HK	买入	8.56	22.20	150	28.9	17.3	11.2
新城悦服务	1755 HK	买入	7.86	34.60	68	11.2	8.8	7.2
华润万象生活	1209 HK	买入	38.65	56.00	882	88.8	52.8	40.0
宝龙商业	9909 HK	买入	5.80	33.20	37	10.1	7.8	6.1
建业新生活	9983 HK	买入	3.18	12.90	40	9.8	6.4	4.6
融创服务	1516 HK	买入	3.72	29.80	115	11.4	7.5	5.4
恒大物业	6666 HK	买入	2.30	10.39	249	7.1	4.6	3.3

科技硬件

公司名称	代码	评级	收市价（当地货币）	目标价（当地货币）	市值（亿元）	FY0	FY1	FY2
舜宇光学科技	2382 HK	买入	112.00	210.10	1,228	22.5	20.3	15.9
立讯精密-A	002475 CH	买入	30.60	56.70	2,168	30.0	22.7	18.2
鸿腾六零八八精密	6088 HK	买入	1.06	3.63	76	7.7	4.4	3.8
通达集团	698 HK	买入	0.14	0.58	14	2.6	1.7	1.5
东江集团控股	2283 HK	买入	2.20	2.33	18	6.1	7.7	6.4
瑞声科技	2018 HK	持有	15.38	48.30	186	11.2	7.5	6.8
小米集团	1810 HK	买入	11.30	35.60	2,827	18.8	9.6	8.7
比亚迪电子	285 HK	买入	15.74	54.98	355	5.9	5.5	5.0
丘钛科技	1478 HK	买入	5.11	23.00	61	6.4	4.8	4.2
歌尔股份-A	002241 CH	买入	37.04	46.90	1,265	41.6	27.6	22.7
中兴通讯-A	000063 CH	买入	24.20	41.20	1,070	26.3	16.6	14.8
中兴通讯-H	763 HK	买入	16.50	29.65	1,246	17.9	11.2	9.9
中际旭创-A	300308 CH	买入	30.86	45.60	247	25.1	25.5	22.5
深南电路-A	002916 CH	持有	90.29	102.00	463	30.1	29.9	23.2
生益科技-A	600183 CH	持有	15.73	19.00	364	21.3	12.8	14.2
中国铁塔-H	788 HK	持有	0.92	1.01	1,619	25.0	23.0	18.4
信维通信-A	300136 CH	持有	15.26	26.59	148	15.1	26.4	15.5
雷蛇	1337 HK	持有	2.80	2.82	247	2,800.0	560.0	280.0
韦尔股份-A	603501 CH	买入	152.22	200.00	1,335	47.4	29.5	26.7
格科微-A	688728 CH	买入	18.14	28.50	453	49.0	33.6	25.5
江苏卓胜微电子-A	300782 CH	买入	186.68	278.00	623	56.4	28.6	24.9

软件及IT服务

公司名称	代码	评级	收市价（当地货币）	目标价（当地货币）	市值（亿元）	FY0	FY1	FY2
万国数据	GDS US	买入	27.34	52.28	52	亏损	亏损	亏损
万国数据	9698 HK	买入	24.60	50.63	375	亏损	亏损	亏损
中国软件国际	354 HK	买入	7.00	10.52	215	17.4	15.6	12.0
商汤集团	20 HK	买入	4.77	7.84	1,598	亏损	亏损	亏损
广联达-A	002410 CH	买入	45.59	82.75	543	47.5	58.1	50.7
海康威视-A	002415 CH	买入	31.99	57.10	3,018	22.2	20.3	17.1
明源云	909 HK	持有	9.02	11.22	178	亏损	67.3	57.1
大华股份-A	002236 CH	持有	15.82	20.89	474	12.2	12.7	11.4
北京金山云	KC US	买入	3.91	7.87	10	亏损	亏损	亏损

互联网

公司名称	代码	评级	收市价（当地货币）	目标价（当地货币）	市值（亿元）	FY0	FY1	FY2
腾讯控股	700 HK	买入	334.20	640.00	32,123	23.6	22.2	18.0
阿里巴巴	BABA US	买入	94.48	284.70	2,561	10.1	10.9	9.1
百度	BIDU US	买入	136.19	248.00	471	14.9	15.9	13.2
拼多多	PDD US	买入	41.93	175.00	530	亏损	亏损	85.8
哔哩哔哩	BILI US	买入	20.94	110.00	82	亏损	亏损	亏损
快手	1024 HK	买入	67.80	110.00	2,895	N/A	亏损	亏损
爱奇艺	IQ US	买入	3.91	12.50	34	亏损	亏损	亏损
挚文集团	MOMO US	持有	5.38	14.00	11	2.9	4.2	3.6
欢聚集团	YY US	买入	40.78	66.00	29	101.9	亏损	356.7
携程集团	TCOM US	买入	21.11	48.00	135	亏损	48.6	12.4
同程旅行	780 HK	买入	13.02	20.00	289	29.2	19.5	14.6
兑吧	1753 HK	买入	0.74	4.10	8	5.5	2.2	1.7
完美世界-A	002624 CH	买入	13.32	48.90	258	8.4	7.3	6.4
三七互娱-A	002555 CH	买入	21.02	30.00	466	21.2	18.4	16.0
美团-W	3690 HK	买入	158.60	383.00	9,807	305.0	亏损	亏损
宝尊电商	BZUN US	买入	9.90	28.00	7	3.5	5.2	3.5
友谊时光	6820 HK	买入	1.19	2.50	26	5.2	8.5	6.3
中手游	302 HK	买入	2.01	6.20	56	5.7	4.7	4.0
稻草熊娱乐	2125 HK	买入	2.45	17.00	17	N/A	6.1	4.9
福禄控股	2101 HK	买入	5.38	12.00	22	N/A	9.4	7.0
汇量科技	1860 HK	买入	4.70	11.10	78	470.0	470.0	156.7
知乎	ZH US	买入	1.66	15.00	11	亏损	亏损	亏损
虎牙	HUYA US	买入	3.99	12.00	10	0.8	1.3	0.7
腾讯音乐娱乐集团	TME US	买入	4.06	12.00	69	1.4	1.6	1.2

银行

公司名称	代码	评级	收市价（当地货币）	目标价（当地货币）	市值（亿元）	FY0	FY1	FY2
邮储银行-H	1658 HK	买入	5.99	7.20	5,718	7.6	6.6	5.7
邮储银行-A	601658 CH	买入	5.36	7.10	4,909	7.5	6.5	5.6
建设银行-H	939 HK	买入	5.68	6.30	14,330	4.8	4.5	4.1
建设银行-A	6019