20180604-光大证券-金融高频数据旬度跟踪_净投放缓解税期和市场担忧_7页_981kb

净投放缓解税期和市场担忧总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年5月下旬至6月初中国及国际债券市场的情况，重点围绕央行净投放对冲税期影响、国际政治事件对利率市场的影响以及国内债券市场发行和到期情况等方面展开。同时，报告还提到市场对信用债违约的担忧推动信用利差上行，并对分析师声明、研究报告的使用限制等进行了说明。

主要观点

1. 央行净投放对冲税期影响

• 税期影响：5月下旬受月末税期影响，R007、DR007加权均价上行，不同期限SHIBOR利率也出现不同程度上行。
• 央行操作：为缓解税期带来的流动性压力，5月28日至6月1日，央行连续5日公开市场操作，总计净投放4,100亿元。
• 后续预期：预计6月2日至6月8日将有至少9,980亿元资金到期，市场流动性压力可能再度显现。

2. 国际市场受意大利政治危机影响

• 避险情绪上升：5月底国际市场避险情绪因意大利组阁危机上升，意大利国债利率上行，与德国国债利差扩大。
• 短期波动：10年期美国国债收益率从2.93%下行至2.83%，30年期收益率从3.09%下调至3.00%。
• 情绪缓和：随着意大利政治危机缓和，市场避险情绪有所回落，国际利率市场波动趋于稳定。

3. 国内债券市场发行与到期情况

• 5月发行数据：5月28日至6月1日，国内一级市场发行量达8,283.78亿元，净融资2,518.56亿元，到期偿还量为5,128.39亿元。
• 6月发行计划：6月2日至6月8日，中国债券市场预计发行债券2,500.84亿元，涵盖国债、地方政府债、政策银行债、ABS等多类债券。

4. 信用利差上行

• 担忧情绪上升：市场对信用债违约的担忧上升，导致低评级信用利差上行。
• 具体数据：以国开债为基准，3年期AA级中短期票据利差由月初的95BP上行至月末的120BP，1年期利差由115BP上行至134BP。

关键信息

5月市场情况

• 利率上行：R007、DR007加权均价分别上涨至3.97%和2.89%，利差达108BP。
• SHIBOR利率：1周、1月、3月SHIBOR利率分别上涨至2.90%、3.91%、4.34%。

6月市场预期

• 到期量高：6月债券市场预计到期偿还量为32,730.80亿元，创月度历史新高。
• 发行结构：6月2日至6月8日，国债发行额为900亿元，地方政府债232.69亿元，政策银行债331亿元，银保监会主管ABS269.38亿元。

市场情绪与风险

• 信用风险担忧：信用债违约担忧上升，导致低评级信用利差扩大。
• 国际风险：意大利政治危机对国际利率市场产生短期扰动，但随着局势缓和，市场情绪有所回落。

信用评级体系

估值方法与风险提示

• 估值局限性：本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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分析师声明

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