20210913-天风期货-油脂周报_报告公布之后_油脂的下一步迈向何方__20页_6mb

油脂市场分析报告总结（2021年9月13日）

核心内容

本报告分析了2021年9月油脂市场的短期与长期走势，重点探讨了马来西亚和印度尼西亚的棕榈油产量与出口情况，以及美国大豆供需状况和印度植物油市场动态。同时，报告也提到了中国棕榈油库存变化、美豆种植情况及美国生物柴油政策对油脂市场的影响。

主要观点

短期走势

• 棕榈油市场：MPOB的8月报告显示出口量低于预期，库存增加，短期利空基本兑现。但随着马来船运机构月初较高的出口增量，以及印度降低进口关税和排灯节等因素，市场开始关注需求端。由于天气和疫情对产量不再造成进一步影响，棕榈油短期维持高位震荡略偏强运行。
• 美豆市场：USDA 9月报告整体中性偏空，美豆利空出尽。虽然大豆单产恢复基本确定，但天气炒作因素已消散，美豆整体偏弱运行。未来需关注国内进口美豆的榨利修复情况和采购动态。

长期走势

• 需求端：生物柴油产业对油脂利多边际转弱，美国可再生能源政策的影响趋于中性。印度餐饮用油消费尚未完全恢复，仍是需求端的最大变量。食品工业对油脂消费的抑制效应仍将持续。
• 供应端：马来西亚产量预计维持偏低状态，库存回升周期拉长。印尼产量预估上限较高，若产量增幅兑现，可能对马来库存形成压力。

关键信息

马来西亚棕榈油数据

• 8月产量：170.2万吨，环比增长12%，同比下滑8.6%。
• 8月进口：91,408吨，环比增长68.09%。
• 8月出口：1,162,812吨，环比减少17.06%，为历史极低水平。
• 8月期末库存：187.47万吨，环比增长25.28%，同比增加10%。
• 9月前10日出口：ITS显示出口量为572,345吨，环比增长57%；AmSpec显示出口量为554,875吨，环比增长50.47%。
• 产量损失：因劳动力短缺，预计潜在产量损失在20%-30%之间。

印度植物油市场

• 7月进口：植物油91.7万吨，同比下滑40%；棕榈油进口46.6万吨，同比下滑43%。
• 7月消费：累计消费植物油106万吨，环比增长30%，但同比下滑20%。
• 期末库存：降至169.5万吨，环比下滑14.6%。
• 进口关税调整：印度自9月11日起下调食用油进口关税，预计8月进口量将显著增加。

印尼棕榈油市场

• 7月出口：274万吨，同比下滑1.24%；产量410万吨，同比增加5.4%。
• 关税调整：7月起印尼政府下调levy政策，CPO总关税降至291美元/吨，RBD棕榈油出口关税降至160美元/吨。

东南亚天气情况

• 马来西亚：9月降水依旧偏多，尤其是砂拉越和柔佛，导致产量和出口量波动。
• 印尼：9月降水情况较8月有所缓解，但加里曼丹地区降水依然偏多。

美国大豆市场

• USDA报告：9月报告中性偏空，美豆单产上调，但播种面积和收获面积下调，产量小幅增长。
• 干旱缓解：美国中北部干旱情况有所缓解，但明尼苏达和北达科塔州可能仍受干旱影响。
• 生柴政策：市场对美国生物柴油政策的不确定性较高，预计可能减少掺混义务，影响美豆油需求。

中国棕榈油市场

• 港口库存：8月库存小幅回落至39.6万吨，环比下滑11%。
• 物流问题：港口疫情防控措施导致到港滞后，库存无法顺畅累库。

策略建议

• 油脂整体策略：维持“头部宽幅震荡”策略。
• 短期关注点：进口榨利、印度需求恢复情况。

潜在风险与不确定性

• 疫情与政策影响：疫情对需求端的抑制效应仍将持续，政策变动可能影响市场走势。
• 天气影响：未来天气变化可能对产量和出口产生影响，需密切关注。
• 生柴政策：美国生物柴油政策的不确定性可能影响美豆油需求。

结论

油脂市场短期内将维持高位震荡略偏强运行，但长期来看，需求端的不确定性及供应端的恢复将对价格形成压力。投资者应关注印度需求恢复情况、进口榨利变化及美国生物柴油政策动向，以制定相应的交易策略。