20231025-国元证券-宏观研究报告_一万亿的空中加油站_2页_689kb

中央财政增发2023年国债1万亿元，用于加强地方灾后重建和防灾减灾能力，其中5000亿元用于今年，5000亿元延期至明年，预计财政赤字率从3%提高到约38%。

该举措可能短期增加国债供应，导致长端利率受压，但央行通过公开市场操作（OMO）可能对冲流动性，预计不会改变长期利率趋势。政策拉动GDP增速约0.4个百分点，有助于超额完成5%的年度增长目标。

财政政策转向积极，起到托底经济作用，但需与其他政策协同，以推动经济增长。货币政策虽偏松，但流动性主要在金融体系内循环，本次国债增发可引导资金进入实体经济。

资产配置方面，国债收益率短期承压，建议在275%以上考虑买入；A股市场经济增长带动企业利润，上行概率较高，但需跟踪后续经济弹性和政策落地情况。

风险：政策落地不及预期，可能影响政策效果。