> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年一季度各行业盈利情况，指出行业景气分化依然显著。重点行业如TMT、有色金属、电力设备和国防军工展现出强劲的盈利韧性，而部分行业如农林牧渔、钢铁则面临较大盈利压力。报告从上游、中游、下游、TMT板块及大金融板块进行了详细分析，并提供了相关指数的联动性评估。 ## 主要观点 - **行业景气分化**：2026年一季度，行业盈利表现不一，部分行业如TMT、有色金属、电力设备和国防军工表现出色，而农林牧渔、钢铁等行业盈利压力持续。 - **盈利趋势与政策影响**：政策层面的积极引导有助于推动TMT、有色金属、电力设备和国防军工等板块的行情，这些行业具备较强的盈利支撑。 - **科技行情有业绩支撑**：TMT板块特别是计算机、电子行业盈利高增，验证了科技行情并非仅基于预期和情绪，而是有真实业绩支撑。 - **大金融板块表现**：银行业绩有所改善，但非银金融和房地产行业仍面临挑战，盈利修复进程缓慢。 - **指数联动性**：中证500、中证1000、沪深300指数与高景气行业具有较强联动性，基本面支撑更优，成为资金配置优先方向。 ## 关键信息 ### 上游板块 - **有色金属**：营收同比增速从10.7%提升至31.7%，净利润同比增速达91.6%，是推动上游板块景气度回升的主要力量。 - **煤炭与石油石化**：营收增速底部确立，盈利修复节奏有望加快，煤炭净利润降幅收窄至-3.9%，石油石化由负转正。 ### 中游板块 - **材料端**：基础化工表现相对稳健，钢铁和建筑材料盈利快速下滑。 - **制造端**：国防军工和电力设备盈利持续向好，净利润增速分别达56.5%和59.8%。 - **基建端**：环保和交通运输行业营收与净利润同步回暖，建筑装饰和公用事业仍处于磨底阶段。 ### 下游消费 - **必选消费**：整体表现稳健，商贸零售、食品饮料、医药生物盈利修复明显。 - **可选消费**：社会服务表现较好，其余行业营收修复好于净利润，存在“以价换量”现象。 ### TMT板块 - **盈利韧性**：电子、通信行业营收和净利润增速显著提升，计算机行业净利润增速达97.5%，为板块主要驱动力。 - **ROE表现**：整体ROE上升，电子行业处于快速上升阶段，通信行业保持高位，计算机和传媒行业ROE处于低位回升阶段。 ### 大金融板块 - **银行业绩修复**：营收和净利润增速回升，头部机构营收增速重回两位数。 - **房地产**：净利润阶段性改善，但需求端仍需时间验证。 - **非银金融**：净利润增速由正转负，底部构建仍需时间。 ## 指数策略 - **中证500、中证1000、沪深300指数**：与TMT、有色金属、电力设备、国防军工板块联动紧密，基本面支撑更强，后市表现有望占优。 ## 风险提示 - 若国内政策落地不及预期或海外环境超预期走弱，企业盈利可能进一步下滑。 ## 图表概述 - **图1 & 图2**：展示了各行业单季度营收和净利润同比增速及变化，揭示行业景气度分化。 - **图3 & 图4**：聚焦于营收和净利润同步增长的行业，指出哪些行业具有高增长潜力。 - **图5-8**：详细分析了上游行业的营收和净利润趋势，突出有色金属的强势表现。 - **图9-14**：揭示了中游行业的分化情况，材料端和制造端各有表现，基建板块部分行业回暖。 - **图15-18**：展示了下游消费和可选消费的盈利情况，必选消费韧性较强。 - **图19-22**：分析了TMT板块的营收和净利润趋势，强调电子和计算机的高增长。 - **图23-24**：展示了TMT板块及产业链指数的ROE表现，整体呈上升趋势。 - **图25-28**：展示了大金融板块的营收和净利润趋势，银行表现优于其他子行业。 - **图29-30**：分析了TMT板块与四大指数的相关性，以及有色金属与四大指数的相关性，表明行业与指数联动性强。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅反映报告发布当日的观点，不承担因使用本报告而产生的法律责任。投资者应自行判断，不依赖本报告做出投资决策。